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风险和收益;风险和收益;定义收益;收益Example;定义风险;定义期望收益;定义标准差(风险度量);;计算标准差(风险度量);;确定性等值(CE)某人在一定时点所要求

的确定的现金额，此人觉得该索取的现金

额与在同一时间点预期收到的一个有风险

的金额无差别.;确定性等值期望值

风险爱好

确定性等值=期望值

风险中立

确定性等值期望值

风险厌恶

大多数人都是风险厌恶者.;你有两个选择(1)肯定得到$25,000或(2)一个不确定的结果：50%的可能得到$100,000，50%的可能得到$0.赌博的期望值是$50,000.

如果你选择$25,000，你是风险厌恶者.

如果你无法选择，你是风险中立者.

如果你选择赌博，你是风险爱好者.;RP=?(Wj)(Rj)

RP投资组合的期望收益率,

Wj是投资于jth证券的资金占总投资额的比例或权数,

Rj是证券jth的期望收益率,

m是投资组合中不同证券的总数.;投资组合的标准差;TipSlide:AppendixA;协方差;相关系数;;早些时候你投资股票Dand股票BW.你投资$2,000买BW，投资$3,000买D.股票D的期望收益和标准差分别为8%和10.65%.BW和D相关系数为0.75.

投资组合的期望收益和标准差是多少?;投资组合的期望收益;两资产组合:

Col1 Col2

Row1 WBWWBW?BW,BW WBWWD?BW,D

Row2 WDWBW?D,BW WDWD?D,D

这是两资产组合的方差-协方差矩阵.;两资产组合:

Col1 Col2

Row1 (.4)(.4)(.0173)(.4)(.6)(.0105)

Row2 (.6)(.4)(.0105)(.6)(.6)(.0113)

代入数值.;两资产组合:

Col1 Col2

Row1 (.0028) (.0025)

Row2 (.0025) (.0041)

;投资组合标准差;;只要证券间不是正相关关系，组合起来就会有降低风险的好处.;系统风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的.

非系统风险是由一种特定公司或行业所特有的风险.;;;CAPM是一种描述风险与期望收益率之

间关系的模型;在这一模型中，某种证券

的期望收益率等于无风险收益率加上这

种证券的系统风险溢价.;1. 资本市场是有效的.

2. 在一个给定的时期内，投资者的预期一致.

3. 无风险收益率是确定的(用短期国库券利率代替).

4. 市场组合只包含系统风险??（SP500指数代替).;;一种系统风险指数.

它用于衡量个人收益率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性.

组合的beta是组合中各股beta的加权平均数.;;Rjj股票要求的收益率,

Rf无风险收益率,

?jj股票的Beta系数(衡量股票j的系统风险),

RM市场组合的期望收益率.;;BW公司的LisaMiller想计算该公司股票的期望收益率.Rf=6%，RM=10%.beta=1.2.

则BW股票的期望收益率是多少?;RBW=Rf+?j(RM-Rf)

RBW=6%+1.2(10%-6%)

RBW=10.8%

公司股票期望收益率超过市场期望收益率，因为BW的beta超过市场的beta(1.0).;LisaMiller还想知道公司股票的内在价值.她使用固定增长模型.Lisa估计下一期的股利=$0.50/股，BW将按g=5.8%稳定增长.股票现在的交易价格是$15.

股票的内在价值=?股票是高估还是低估?;股票被高估，市场价格($15)超过内在价值($10).;证券市场线;小企业或规模效应

市盈率效应

元月效应

这些异常的现象向CAPM理论提出了严峻的挑战.;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。6月-206月-20Monday,June15,2020

10、人的志向通常和他们的能力成正比例。16:15:2916:15:2916:156/15/20204:15:29PM

11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。6月-2