久祺股份-深度报告自行车ODM龙头电踏车amp跨境电商驱动成长-2021111629页.pdfVIP

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久祺股份(300994)报告日期：2021年11月16日

深

度

报自行车ODM龙头，电踏车跨境电商驱动成长

告

──久祺股份深度报告

行

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业评级买入

公：上次评级首次评级

司投资要点当前价格￥48.88

研❑外销为主的自行车ODM龙头，SKU行业领先

究久祺股份深耕自行车行业，销售渠道遍布全球。公司成立于2000年，于2021单季度业绩元/股

｜年8月在深交所上市，主营自行车整车及其零部件和相关衍生产品的设计、研3Q/20210.32

其发、生产和销售。公司以外销业务为主（20年占比约97.8%），为全球客户“一

他站式”提供全尺寸、多系列的自行车及相关产品，目前累积SKU超三万个，产2Q/20210.36

轻品远销全球五大洲80多个主要国家和地区，目前已成为国内主要的自行车产1Q/20210.23

工品出口商之一。2017-2020年，公司营收从17.56亿元增至22.86亿元，CAGR

4Q/20200.42

制为9.19%；归母净利润从0.33亿元增至1.57亿元，CAGR为68.88%。疫情推

造动自行车产业龙头集中、电踏车渗透传统自行车趋势显著，公司近年电踏车及[table_stktrend]

｜自主品牌的跨境电商业务高速成长，迎来高速发展期。

❑行业：高端化比例提升，疫情催化千亿美元市场

传统自行车：供需地域错位，需求呈现高端化趋势。全球自行车产销量估计保

持在1亿辆左右。欧美是主要消费市场，据Statista数据，我们测算欧美自行车

总销量全球占比在37.5%左右。中国已成为自行车第一出口大国，WTEx数据

显示，中国大陆和台湾地区2019年自行车出口总额为43亿美元，占全球出口

总额的比重为47.7%。自行车中高端化趋势明显，五年有望达到千亿美元市场。

根据Statista调查数据显示，在荷兰，2020年售价在1500欧元以上的自行车占

比由2017年的26%增长至44%。ResearchAndMarkets报告显示，2020年全球公司简介

自行车市场价值为437亿美元，乐观预计2027将达到1405亿美元。国内自行车ODM龙头，SKU行业领

电助力自行车：市场空间广阔，爆发增长趋势明朗。海外市场发展势头强劲，先，目前外销为主，电助力自行车和跨

市场潜力巨大。根据立鼎产业研究网统计，欧洲市场助力电动车2009-2019年境电商自主品牌业务成新看点。

销量复合增速达30%以上。随着疫情常态化，2025年欧洲助力电动自行车销量

有望达到近1000万辆，2020年至2025年销量年复合增速有望维持在20%以

上；美国市场目前处于低渗透率、高成长阶段，根据立鼎产业研究网统计，美相关报告

国电踏车