黑电系列报告竞争格局篇：国内结构升级，海外开疆拓土，中国黑电企业全球竞争力提升.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u国补加速彩电中高端升级，小米电视思路调整促进格局改善 5

国补驱动彩电技术迭代、大屏化升级，份额进一步向头部品牌集中 5

竞争格局改善还来源于小米电视盈利模型和对IoT业务定位的调整 8

产品、渠道、营销三位一体，中国企业承接日韩份额 13

中国电视企业全球保持进攻，份额不断提升 13

产品：MiniLED主打质价比，是全球份额提升的抓手 15

渠道：北美格局生变倒逼中国企业转型，新兴国家更多是开辟新市场 16

营销：以体育营销为切入点，营销建立品牌心智 20

看好竞争格局改善下的扣非利润率和PB估值共振 22

风险提示 24

图表目录

图1：MiniLED背光显示技术原理 5

图2：2024年国内MiniLED销量占比达到18% 5

图3：MiniLED与LCD均价价差vsMiniLED销量占比，相关度极高 5

图4：国补之下，MiniLED电视线上销量渗透率在40%以上 6

图5：MiniLED渗透率高增驱动产品结构改善，行业均价提升 6

图6：MiniLED和普通LCD电视CR3的月度变化 7

图7：2024年MiniLED分品牌零售量份额 7

图8：TCL和海信快速应对小米Smini新品 7

图9：国补拉动75寸+大尺寸销售迅速提升 8

图10：2024年前三季度线上各品牌分尺寸段零售量份额 8

图11：小米彩电线上零售量份额在2019年大幅下降 9

图12：55寸面板价格变动 9

图13：23-24年小米品牌和行业线上彩电零售均价走势 9

图14：2023A~24年1-5月小米彩电线上分尺寸段零售量份额 9

图15：小米ARPU持续下滑 10

图16：小米电视软件业务的独特性较低 10

图17：彩电大屏结构化升级趋势明显（单位：寸） 11

图18：彩电企业无法向终端完全传导面板价格影响（单位：%） 11

图19：2020年后小米研发费用大幅增加（百万元） 11

图20：2020年后小米投资性活动现金流出增加（百万元） 11

图21：小米销售费用在21年后降低（百万元） 12

图22：小米IoT业务毛利率逐季度提升 12

图23：2017年~2023年全球彩电出货量份额：日韩出让份额，国牌崛起 13

图24：三星显示业务中（含OLED和LCD）LCD业务收缩 14

图25：三星面板业务利润持续下滑 14

图26：2020-2023年京东方、华星新增产线多为10.5代线 14

图27：不同世代面板厂65寸面板生产成本拆分（单位：元） 14

图28：北美四品牌75寸黑电参数比较 15

图29：欧洲四品牌75寸黑电参数比较 15

图30：四品牌黑电在美国亚马逊平台不同价格带SKU数量（单位：美元） 15

图31：海外4K电视SKU平均价格与三星的价差 15

图32：2023年美国TV市场各渠道份额：沃尔玛占比近半 16

图33：2016-2023美国品牌市场格局变化趋势 16

图34：Vizio平台收入2023年以来维持20%以上同比增长（单位：百万美元） 17

图35：Vizio硬件利润率由盈转亏，软件利润率维持在60%左右 17

图36：并入Vizio和SmartOS完善沃尔玛在电视系统的布局 17

图37：入门级产品ONN价格明显低于海信、TCL 17

图38：TCL产品在BestBuy门店里的“堆码” 18

图39：家喻户晓的NFL解说员CharissaThompson代言TCL 18

图40：泰国家电保有率：彩电渗透率已过快速增长阶段（单位：%） 19

图41：越南家电保有率：彩电渗透率已过快速增长阶段（单位：%） 19

图42：印尼家电保有率：彩电渗透率已过快速增长阶段（单位：%） 20

图43：世界杯赛场上的海信品牌标语 20

图44：2006年以来历届世界杯、欧洲杯官方合作伙伴 20

图45：海信视像和TCL电子扣非利润率变化 22

图46：海信视像和TCL电子PB估值复盘 23

表1：MiniLED背光模组成本与传统直下式背光模组成本对比 6

表2：TCL在北美积极拓展中高端渠道 18

表3：TCL在东南亚抢占日韩品牌份额（%） 19

表4：TCL在东南亚主要国家彩电零售量市占率及排名 20

表