公用环保行业市场前景及投资研究报告：新能源上网电量全面进入电力市场，美国电力系统概况，储能.pdfVIP

证券研究报告|2025年02月12日

公用环保202502第2期优于大市

推动新能源上网电量全面进入电力市场，美国电力系统概况梳

理

核心观点行业研究·行业周报

市场回顾：本周沪深300指数上涨1.98%，公用事业指数上涨0.17%，环公用事业

保指数上涨2.32%，周相对收益率分别为-1.81%和0.34%。申万31个一优于大市·维持

级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第26和第15名。分板块

看，电力板块子板块中，火电上涨1.52%；水电下跌0.83%，新能源发

电上涨5.05%；水务板块上涨1.48%；燃气板块下跌0.22%。

重要事件：新能源上网电量全面进入电力市场。国家发展改革委、国家能

源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质

量发展的通知》，推动风电、太阳能发电等新能源上网电量全面进入电

力市场。通知提出，按照价格市场形成、责任公平承担、区分存量增量、

政策统筹协调的总体思路，深化新能源上网电价市场化改革，推动新能

源上网电量全面进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；同步建立

支持新能源可持续发展的价格结算机制，区分存量和增量项目分类施

策，促进行业高质量发展。通知明确，创新建立新能源可持续发展价格

结算机制，对存量项目，纳入机制的电量、电价等与现行政策妥善衔接；

对增量项目，纳入机制的电量规模由各地按国家要求合理确定，机制电

价通过市场化竞价方式确定。通过建立可持续发展价格结算机制，既妥

善衔接新老政策，又稳定行业发展预期，有利于促进新能源可持续发展，

助力经济社会绿色低碳转型。

资料：Wind、国信证券经济研究所整理

专题研究：美国电力系统概况梳理。2024年1-11月美国公用事业规模净相关研究报告

发电量约3.94万亿kWh，同比增长2.79%。近年来，由于美国传统制造《新能源发电重大政策点评-新能源上网电价市场化改革推进，

业外迁，能源结构转型，电量增速较低。发电装机方面，截至2024年新能源发电项目收益率有望维持合理水平》——2025-02-10

《公用环保2025年2月投资策略-24年全社会用电量9.85万亿

11月，美国累计发电装机（夏季）容量12.22亿kW，天然气发电替代kWh（+6.8%），公用环保24Q4基金持仓梳理》——2025-02-05

煤电成为主力电源，风光持续增长，水核相对稳定。美国电力系统具有《公用环保202501第3期-公用环保行业2024年业绩预告梳理；

2024年规上工业发电量9.4万亿kWh(+4.6%)》——2025-01-24

东密西疏、多运营主体等特点。《公用环保202501第2期-国际天然气价格高位回落，两部委发

布《电力系统调节能力优化专项行动实施方案》》——

投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，2025-01-13

《大国碳中和之四代核电-解决核能利用痛点，向“终极能源”

推荐全国大型火电企业华电国际、国电电力以及区域电价较为坚挺的上过渡》——2025-01-09

海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐

步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源以及

以及区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源；3.装机和

发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐

核电运营