电子行业深度报告：给不同制程估值定价，全球晶圆厂估值新法，单位产能市值的分部展开.docx

目录

1.晶圆制造重要性凸显，传统估值局限性明显...................................................4

1.1.AI时代百花齐放，晶圆制造构筑硬件底座..........................................................................4

1.2.晶圆厂估值挑战，传统相对估值存在局限............................................................................5

1.2.1.PS（市销率）：收入质量与成本结构的盲区...............................................................................................5

1.2.2.PE（市盈率）：盈利波动与资本开支的扭曲...............................................................................................8

1.2.3.PB（市净率）：资产状态与无形资产的缺失...............................................................................................9

2.单位产能市值，行业特性与估值逻辑的天然适配........................................12

2.1.打破传统估值方法局限性，单位产能市值重塑晶圆厂估值..............................................12

2.2.台积电单位产能市值拆分，作为全球各制程的估值标尺..................................................19

3.全新估值方法，摩尔定律失效时代，重塑核心资产估值............................25

3.1.单位产能市值法准确性验证，以格罗方德为例..................................................................25

3.2.全新估值方法，打开大陆先进制程市值空间......................................................................25

4.单位产能市值仍有局限，但不失为有效定价方式........................................27

5.风险提示..............................................................................................................28

图表目录

图1：半导体产业链各环节...........................................................................................................................................4

图2：各晶圆厂营收/资产..............................................................................................................................................6

图3：各晶圆厂存货/总营收...........................................................................