公募REITs四季报点评：螺旋式上升，波浪式前进.docx

正文目录

公募REITs经营业绩：消费稳健，物流园出租率边际好转 4

高速REITs：同比分化、环比多数下行，完成率多不及预期 4

环保、水利、能源REITs：易受季节性和资源条件影响，表现分化 9

产业园REITs：内部分化延续，多数项目业绩承压 13

物流园REITs：出租率回升，租金仍承压，去化过程持续 20

保租房REITs：项目平稳运行，出租率整体稳定，关注量稳价升项目 22

消费类REITs：项目运营稳健，出租率维持高位 26

公募REITs投资建议：关注基本面稳健、分派率较高项目 32

风险提示 33

图表目录

图表1：24Q4高速公路REITs通行费收入同比走势分化，环比多数下降 4

图表2：高速公路REITs区位状况、客货车流结构、通行费收入情况（一） 5

图表3：高速公路REITs区位状况、客货车流结构、通行费收入情况（二） 5

图表4：高速公路REITs通行费收入预期完成情况（一） 6

图表5：高速公路REITs通行费收入预期完成情况（二） 7

图表6：24Q4平安广州广河货车车流量同比下降0.43% 7

图表7：24Q4浙商沪杭甬项目车流量同比上升3.63% 7

图表8：24Q4华夏中国交建项目货车日均车流量同比下降2.6% 8

图表9：24Q4中金安徽交控项目货车日均车流量同比下降1% 8

图表10：24Q4华夏越秀项目日均混合车流量同比上升2.24% 8

图表11：24Q4国金中国铁建项目高速出入口通行量同比下降9.44% 8

图表12：24Q4华泰江苏交控项目货车日均通行量同比上升10% 8

图表13：24Q4中金山东高速项目货车日均通行量同比上升10.18% 8

图表14：24Q4易方达深高速货车日均收费车流量同比下降0.31% 9

图表15：2024Q4工银河北高速货车日均自然车流量下降1.83% 9

图表16：2024年1-12月日均收费车流量和路费收入累计同比变动情况 9

图表17：富国首创水务项目运营情况 10

图表18：中航首钢绿能垃圾处理量、标杆上网电量情况 10

图表19：中航首钢绿能餐厨项目收运量、处置量情况 10

图表20：能源类REITs项目运营情况 10

图表21：鹏华深能源单位LNG成本、天然气消耗量情况 11

图表22：嘉实中国电建新能源电量电价情况 11

图表23：中航京能光伏REITs结算电价情况 11

图表24：华夏特变电工发电量和结算电量情况 12

图表25：中信建投明阳智能电量电价情况 12

图表26：产业园类REITs基本概况（一） 13

图表27：产业园类REITs基本概况（二） 14

图表28：产业园类REITs基本概况（三） 15

图表29：产业园类REITs基本概况（四） 16

图表30：24Q4国泰君安东久产业园出租率维持100% 17

图表31：24Q4国泰君安临港产业园出租率保持稳定 17

图表32：24Q4华安张江出租率明显回升，但租金有所下降 17

图表33：24Q4建信中关村出租率、租金略有下降 17

图表34：24Q4博时蛇口平均出租率整体下降，万海大厦、万融大厦租金环比略有上升 18

图表35：24Q4中金湖北科投整体出租率下降，租金表现稳健 18

图表36：24Q4华夏合肥高新整体出租率维持低位 18

图表37：24Q4东吴苏园底层资产项目出租率持续下降 19

图表38：24Q4华夏和达高科出租率、租金均下降 19

图表39：24Q4博时津开出租率保持稳定，租金同比提高 19

图表40：24Q4易方达广开出租率显著下降，租金同比提高 19

图表41：24Q4中金联东科创出租率略有下降，租金同比提高 19

图表42：24Q4红土创新盐田港、中金普洛斯、华夏深国际出租率均有所上升 20

图表43：24Q4普洛斯三个项目达到满租状态，重庆项目、江门鹤山有明显改善，青岛前湾港、淀山湖持续下跌20

图表44：24Q4红土创新盐田港现代物流中心项目出租率环比上升 20

图表45：24Q4嘉实京东仓储物流为满租状态，不同项目租金相差较大 20

图表46：24Q4华夏深国际出租率、租金均有所上升 21

图表47：24Q4末华泰宝湾嘉兴项目满租，天津项目出租率环比下降，南京项目环比上升 21

图表48：物流园REITs基本情况（一） 21

图表49：物流园REI