宏观数据：特朗普关税加征政策落地，后续如何演绎？.docx

图表目录

TOC\o1-1\h\z\u图1：特朗普对华加征关税所援引的主要法律条目 3

图2：美国启用IEEPA法案时间列表 4

图3：美国援引IEEPA法案并仍然生效的紧急状态数量 5

图4：中美贸易摩擦时期关税加征时间线 5

图5：中美贸易摩擦时期关税加征覆盖范围 6

图6：美国对中国不同清单商品所课关税变化 6

图7：中美贸易摩擦开始后，关税清单中的产品对美出口出现较大幅度下降，但美国对华依存度较高的LIST4A清单产品受影响小于偏高端产业链、美国对华依存度小的List1,2,3 6

图8：美国对中国商品具有较强依赖度 7

美国总统特朗普于当地时间2025年2月1日正式发布行政命令，对加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的额外关税，对中国进口商品加征10%的额外关税。关税加征将从2月4号开始生效，其目的旨在解决非法移民和芬太尼流入等问题。此次特朗普是通过IEEPA，即国际紧急经济权力法，实现关税加征。

市场此前一直对特朗普上台后是否具有足够的法律权限加征关税存在争议，一部分乐观的投资者认为普遍关税需要国会同意，特朗普单方面强行加税会受到国会温和派的反对或否决，一部分悲观的投资者则认为特朗普在现有制度体系下可以绕开国会快速兑现其关税威胁。特朗普在执政首日即宣布加征关税无疑表明其现有权限可以绕开议会自主掌控贸易政策的制定，而这主要是通过Section201、232、301这三个相关条款实现的。Section201、232、301分别于1974年、1962年、1974年提出，这三个法案主要内容均为当美国相关机构判断其工业、国家安全受到威胁，或者美国某个贸易伙伴违法协议时，总统有权加征暂时性关税、调整进口或者采取其他贸易措施。2017年特朗普上台后，即启用201、232和301条款对洗衣机、太阳能制品、铝钢以及来自中国和欧盟的进口产品加征关税。

图1：特朗普对华加征关税所援引的主要法律条目

数据来源：美国国会官网，

此外，IEEPA也是特朗普实现其贸易政策方针的另一项法律基础。IEEPA指美国于1977年通过的国际紧急经济权力法，其1702条款赋予总统广泛的权力，包括当美国面临“国家安全、外交政策或经济”的“异常或特殊威胁”时，可以宣布国家进入紧急状态，并在此基础上采取行动。IEEPA第1702条款授权总统监管、防止或禁止进口任何外国或其国民有任何利益的任何财产。该法案被广泛用作美国出口管制或某些经济制裁制度的基准法定权力，特朗普在2019年便威胁要使用IEEPA对墨西哥商品征收关税。而IEEPA的前身法案TWEA中第五节表述与IEEPA1702条款基本相同，尼克松曾援引该条征收10%的普遍关税。截止2024年1月5日，美国总统总共宣布了69次援引IEEPA的国家紧急状态，目前有39项仍在进行中。不过使用IEEPA来加征关税存在一个相对不确定的风险点，即国会在理论上可以推翻国家紧急状态，且最高法远也有权推翻这一决定。不考虑特朗普目前对参众两院和最高法院的控制情况，国会和最高法先前也没有过成功干涉国家紧急状态的情况。

图2：美国启用IEEPA法案时间列表

数据来源：CRS，

图3：美国援引IEEPA法案并仍然生效的紧急状态数量

数据来源：CRS，

具体到对华关税政策，虽然目前中国已经面临10%的普遍关税加征，并且特朗普一度威胁要对华加征60%的关税，但从中长期的维度看关税加征仍然是存在极大弹性空间的。考虑到特朗普本人以商人身份入主白宫，且在第一任期中相当部分政策具有交易性特征（例如2020年初同我国达成《中美第一阶段经贸协议》后部分削减已加征关税），因而在通过“胡萝卜加大棒”的方式得到有利条件后，并不一定完整落实其竞选承诺。

即便中国在后续面临进一步的关税加征，其对国内出口的冲击更多是结构化的而非全局性的。在过去20年的全球化进程中，中国凭借自身禀赋优势，已成为全球最大生产国，而美国一直是全球最重要的需求国，二者对彼此有极强的依赖。美国对中国进口依赖度超过20%的商品，占中国对美国出口的79%，进一步加征对华关税对美国来说是杀敌一千自损八百的战略选择，会带来巨大的替代成本和效率损失。这从中美第一轮贸易战中就可以看出，2018-2019美国对华加征关税的进程可以看出中美贸易摩擦有一个鲜明特征，即受最先影响行业主要为高端产业和美国进口依存度低的产业，而低端产业和进口依存度高的产业受影响则较轻。

图4：中美贸易摩擦时期关税加征时间线

数据来源：PIIE，

图5：中美贸易摩擦时期关税加征覆盖范围

数据来