公司研究永安行-共享单车高潮落幕有桩出行一枝独秀-21032831页.pdfVIP

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永安行(603776)其他交运设备/交通运输发布时间：2021-03-28

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证券研究报告/公司深度报告买入

共享单车高潮落幕，有桩出行一枝独秀首次覆盖

报告摘要：[Table_Market]

股票数据2021/03/26

[Table_Summary]6个月目标价（元）23.92

ToG业务覆盖全国，发展速度进入瓶颈期。永安行作为公共自行车领域

第一股，主营业务是toG端有桩公共自行车系统销售和运营服务，目前收盘价（元）19.89

12个月股价区间（元）13.99~24.08

已经覆盖全国近300个城市。公司自2010年成立以来一直深耕三四线总市值（百万元）3,730.97

等下沉市场的有桩公共自行车业务，与摩拜等无桩共享单车品牌形成差总股本（百万股）188

A股（百万股）188

异化竞争，多年来收入保持稳定增长。2019年公司营业收入为9.36亿

B股/H股（百万股）0/0

元，自行车系统销售和运营业务收入占比为84%，毛利贡献为87%。然日均成交量（百万股）3

而随着覆盖城市数增长趋缓，toG端业务逐渐进入瓶颈期，预计未来两

年toG业务基本持平。[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

ToC端发力成效显著，助力自行车规模快速增长。公司近年开始发力to

永安行沪深300

C端的共享出行业务，主要包括传统的有桩公共自行车和共享助力自行

车。2019年toC端共享出行业务收入为1.08亿元，同比增长942%，收80%

入占比达12%，毛利贡献为8%。目前toC公共自行车规模在3万辆左60%

40%

右，共享助力自行车17万辆左右，后续投