股权质押的动因和风险分析5600字 .pdf

股权质押的动因和风险分析综述

1.1善意动因

1.1.1融资目的

股权质押在经济市场中作为一种融资渠道被广泛应用，相较于其他融资式,

更加便捷同时监管与审核较为宽松，在目前的经济市场上，银行信用贷款以及证

券市场作为较为主流的融资式，对于需要融资的企业有着较高门槛，其对于贷

款的资产及信誉状况要求较高，审核流程也较为严格，银行信用贷款对于大额

贷款还需要提供抵押物以及第三担保，尤其对于中小企业以及民营企业资金问

题更加严峻，融资渠道少以及主流融资式审核的严格使得股权质押这一式备

受青睐。其次股权相较其他抵押物更加容易出售，在市场上具有较高流通性，当

股价下跌时质权人可以按照协议要求出质人增加质押物数量或是以较低的成本

在二级市场抛售股份以弥补欠款，这使得质权人可以更好的管控交易的风险来保

证自身利益，股权质押的这一特性使其在资本市场上更加容易被资金融出所接

纳。

数据显示2007至2012年我国上市公司其中584家存在大股东股权质押的现

象，其中用于为企业补充营运资金占通过股权质押融入的资金的18.5%,提高营

运效率以促进公司绩效。资金紧缺是多数企业都会存在的问题，尤其是前期资金

投入量较大，而产品生产周期长的房地产企业，万通地产作为民营类的地产上市

公司，资金周转较为艰涩这一问题对于民营性质的企业更是十分突出，因此相比

银行贷款或发行债券等监管较为严格的融资渠道，股权质押作为融资成本较低，

监管力度较弱的新兴融资式受到公司股东的青睐。且根据万通地产近年的相关

资料可知，万通地产的营业利润由2014年的2,167万元下降至-51,679万元，出

现了亏损的情况，公司由2016年开始寻求转型，在2017年开始涉足地产金融产

业和地产服务行业，并出资5亿元对中融国富投资管理有限公司进行100%的股

权进行收购，在2018年又计划出资31.7亿元现金收购恒星电源这一新能源电池

公司。综合上述情况可知，万通地产在实现行业转型时需要极大量的资金，但在

公司在2015年万通地产的负债率就达到了76.63%,负债在该公司的资产中占比

较高，如果继续沿用债务融资作为融资式，则会进一步加大企业的财务杠杆，

进而增大公司所面临的财务风险。所以公司选择股权质押作为进一步的融资式,

来避免负债比例的增加，更有利于公司长期的稳健发展。上市公司进行股权质押

的基本动机都是为了企业的经营发展而筹集资金，这一举措能够缓解企业现金流

的紧张并弥补资金的不足，同时能够向市场传递积极的信号，表明企业正在稳健

发展，能够增强公众对于企业未来发展的信心。

1.1.2维持股东对于公司的控制权

由于股权质押将作为质押标的物的股权所附的现金流权与控制权相分离的

特点，相较于出售股权以获取资金，大股东会失去股权，直接影响其对于企业的

控制权，不利于维持公司的稳定发展，股权质押作为融资式可以使得原有大股

东保留对公司的控制权，所以大股东更倾向于选择股权质押这一式。除此之外，

还有一部分大股东可以通过较高比例的质押其所持有的股权以获取大量现金，并

用以进行在市场上对该企业的股票的收购，以提高其在公司的股权占比，进一步

增加其对于公司的控制权，达到护盘的目的。有学者通过分析中国台湾股市中的

股权质押案例并指出许多大股东发生股权质押行为的目的是为了获得资金以提

高其控股比例，已达到最终完全控制的目的，尤其对于一些在资本市场中很有可

能面临恶意收购的公司，公司的大股东需要对该公司的股票进行收购完成增持，

这种情况下，以股权质押来获取收购够本金可谓是十分合适的式，且大股东可

以在股价相对稳定的时候抛售其新增持的股票以赎回此前质押的股票。这一式

能够在不动用大股东个人的资金与不影响其对于公司的原有控制权的情况下进

行资本的运作以达到稳定公司控制权以及防御恶意收购的目的。例如融仓忡国的

控股股东孙宏斌于2016年11月将其持有的融仓忡国的股份的87.6%质押给平安

银行，以极高比例的股权质押获得了25亿元现金并将所获现金用于增持融创中

国的股权，孙宏斌于2016至2017年间对中国融创的股份进行了八次增持，将其

持股股比例增加至54.46%,可见其利用股权质押的动因是为了获取资金