二三周二十六号宏观投资.pdfVIP

货币供应年最低降准降息或势在必行

【极视综合观察融数据出炉，1月份金融机构新增1.47

，同比多增2供应量增速却创28年新低，拉响流动性警

钟，分析认为再次待。

2015年开年，年“早放贷、早收益”的惯常做法。最近十

年，除2012年1的占比低于10%之外，其余年份1月占比均

不低于12%。

2015年1月份，金融机构新增1.47，高于去年同期的1.3

亿元，同比多增2899亿元，这意味着随着央行放松货币政策，商业银行开始加

速放贷。

长叠加续存。值得关注的是票据融资多增962亿，一般来说年初由于储

备项目集中投放，票据融资都会是负增长。“说明当前银行风险偏好还是在收缩，

即使是年初，也在用票据冲信用额度。”管清友称。

货币供应量创28年最低

M2(广义货币)增长10.8%，数据显示这是1986年12月以来的新低。市场一

般将M2增速当作衡量信贷或流动性的指标，2014年货币供应量的状态已经

呈现。去年全年，M2增速滑落至12.2%，创八个月最低，也低于央行全年约13%

的增长目标。

央行调统司司长盛松成在分析2014年M2的增速较低时给出了解释，称因为

外汇占款明显减少、同业业务加强，导致货币派生能力的下降。

对于1月份M2继续走低银行首席鲁政委表示，M2仅为10.8%

创出新低，一方面与M2统计口径调整有关，另一方面也反映了目前经济活跃度

下降、货币乘数降低，内生动力趋弱的趋势需要警惕。

春节前，央行通过降准、公开市场操作等向市场注入流动性。澳新

银行大区研究总监认为，央行再次降准和降息势在必行。他认为，M2

增速的下降主要是由于企业偿还造成资本流出，为了将货币供应保

持在合理水平，央行应继续向市场注入流动性、尽快再放松货币政策。

管清友也表示，货币宽松仍会延续，降准降息指日可待。不过鲁政委认为，

从1月份数据看，信贷1.5增速仍然稳定，社会融资2.1总量不少，近

日降息难成真。

1月新增激增M2跌至最低

【极视综合】1月新增激增，但社会融资规模不及预期，

M2增速更是创下新低。分析师称，这背后除了统计口径调整的影响，还与企

业投资意愿有关，未来M2有失速的风险。

根据央行公布的数据，1月增加1.47元，同比多增2899

亿元，明显好于预期，创2009年6月以来的新高。但社会融资规模增量为2.05

元，比去年同期少5394亿元，略低于分析师的预期。值得注意的是，1月

广义货币(M2)同比增速降至10.8%，分别比上月末和去年同期低1.4个和2.4个

百分点，为1996年有记录以来的最低增速。

对于M2增速的大幅放缓，银行首席鲁政委认为，这一方面与

M2