基金选品系列研究之二：十问透视主动权益基金四季报重要变化.docx

正文目录

十个问题透视主动权益基金四季报的重要变化 4

风格配置：权益基金风格配置有何变化？资深基金经理操作有何不同？ 4

资深基金经理在管权益基金成长因子超配幅度下降，价值因子低配幅度缩小 4

整体超配动量因子，资深基金经理整体低配动量因子和残差波动率因子 5

市值因子的低配幅度进一步扩大，小盘股偏好提升 6

高换手率个股重仓配置比例下降，资深基金经理相比中证800低配高换手率个股 7

高beta和高杠杆率个股的偏好下降，资深基金经理管理产品下降幅度更大 7

行业配置：权益基金行业观点有何变化？资深基金经理观点有何不同？ 8

权益基金四季度在电子、银行、消费（除酒类外）、高端制造等行业板块上的偏好提升 8

集成电路超配幅度提升较多，资深权益基金经理对白色家电和消费电子的偏好提升较多 9

个股选择：哪些股票加仓较多？哪些股票新进入主动权益基金重仓列表？ 9

协鑫科技、信义光能、金山云、中国铁塔等港股，持仓数量增长较多 9

剔除Q4涨幅较大的股票，宁德时代、美的集团、江苏银行等股票重仓基金数量增长较多 10

剔除Q4涨幅较大的股票，闻泰科技、祥源文旅、滔搏等新进入多只基金重仓股 11

存量基金：哪些主动权益基金和基金公司产品份额增长较多？ 11

四季度份额增长较多的产品多为高弹性题材型基金，多只创新药基金也出现份额增长 11

永赢、摩根士丹利、国融等基金公司份额逆势增长，标签鲜明的科技基金份额增长较多 12

增量基金：四季度哪些基金募集情况较好？ 13

主动权益基金募集规模相比前一季度提升了30%，新发产品多数为偏股混合型基金 13

红利、量化和价值风格基金募集规模排名前列，参与认购的投资者更偏好防御型资产 14

募集规模最大的6只基金中5只为红利主题基金，但新申报基金中红利基金占比较低 14

近四个季度新发基金中，量化基金数量及规模占比呈现快速增长的趋势 14

机构观点：FOF产品加仓了哪些主动权益基金？ 15

重仓FOF数量增加的基金，多为长期业绩优秀的均衡型基金和TMT板块基金 15

市场展望：主动权益基金市场展望看好哪些行业板块？ 16

科技、红利、内需相关主题的关注度提升，对海内外利率调整的关注度下降 16

商贸零售和银行情绪得分改善，机械设备、汽车、电子等行业关注度和情绪得分均较高 16

风险提示 18

图表目录

图表1：BarraCNE5成长因子暴露度变化 4

图表2：BarraCNE5成长因子超低配情况变化（相对中证800） 4

图表3：BarraCNE5价值因子暴露度变化 4

图表4：BarraCNE5价值因子超低配情况变化（相对中证800） 4

图表5：BarraCNE5动量因子暴露度变化 5

图表6：BarraCNE5动量因子超低配情况变化（相对中证800） 5

图表7：BarraCNE5残差波动率因子暴露度变化 5

图表8：BarraCNE5残差波动率超低配情况变化（相对中证800） 5

图表9：BarraCNE5市值因子暴露度变化 6

图表10：BarraCNE5市值因子超低配情况变化（相对中证800） 6

图表11：BarraCNE5非线性市值因子暴露度变化 6

图表12：BarraCNE5非线性市值超低配情况变化（相对中证800） 6

图表13：BarraCNE5流动性因子暴露度变化 7

图表14：BarraCNE5流动性因子超低配情况变化（相对中证800） 7

图表15：BarraCNE5Beta因子暴露度变化 7

图表16：BarraCNE5Beta因子超低配情况变化（相对中证800） 7

图表17：BarraCNE5杠杆因子暴露度变化 7

图表18：BarraCNE5杠杆因子超低配情况变化（相对中证800） 7

图表19：主动权益基金和资深主动权益基金重仓股行业分布变化 8

图表20：加仓/减仓最多的三级行业（全部主动权益） 9

图表21：相对仓位增加/减少最多的三级行业（全部主动权益） 9

图表22：加仓/减仓最多的三级行业（资深权益） 9

图表23：相对仓位增加/减少最多的三级行业（资深权益） 9

图表24：2024Q4基金重仓持股数量增长较多的个股 10

图表25：2024Q4涨幅小于20%且重仓基金数量增长较多的个股 10

图表26：2024Q4涨幅小于20%且新进入重仓股列表的个股 11

图表27：四季度份额增长较多的主动权益基金 12

图表28