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策略点

DeepSeek引发全球涨跌互现？——全球市2025年02月03日

场观察系列

证券分析师陈梦

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[Table_Summary]执业证书：S0600524090001

◼本周（2025年1月27日-2025年2月2日），全球大类资产涨势收窄甚至

转跌：MSCI发达市场扭转今年以来的上涨趋势，本周转跌（-0.5%），新兴chenm@

市场相对于发达市场略微领先（0.3%）。研究助理葛晓媛

发达市场涨跌互现：受到DeepSeek影响，纳指领跌（-1.6%），日股跟跌（-执业证书：S0600123040063

0.9%），但是欧洲STOXX600及德国DAX分别上涨1.8%及1.6%，创下历gexy@

史新高；新兴市场小幅上涨，印度及巴西分别上涨1.8%及3%，主要是基

于两个原因：一是，印度及巴西尚未受到特朗普加征关税的影响；二是，印相关研究

度政府推出减税政策（免除年收入120万卢比以下纳税人所得税），刺激了《“政策底”之下的牛市起点》

印度股市的上涨。

2025-01-27

此外，海外降息预期抬升，长端国债利率下行。一是，鲍威尔在美联储议《2月度金股：节后买什么？》

息会议后放鸽，叠加美国经济数据边际走弱，市场押注3月降息预期小幅

2025-01-27

抬升，美债利率下行5bp。二是，欧央行降息25bp，德国长期国债及英国

长期国债分别下降10bp及2bp。

◼美国股指涨势暂歇，主要是受到DeepSeek对美股科技的冲击，拖累标普

500及纳指的表现。总结来看，本周美股主要围绕着三大关键词：DeepSeek、

财报、美联储。具体来看：

DeepSeek引发美股科技焦虑。1月27日，DeepSeek火爆出圈，以极低成

本和少量芯片实现了与OpenAI等巨头比肩的性能，颠覆了游戏规则的

DeepSeek成为美股科技加速下跌的催化剂，标普500及纳指分别大幅下跌

1.5%及3%。但随后DeepSeek对美股的冲击缓释，主要是基于：1）扎克伯

格重申2025年对Meta追加600-650亿美元资本投资计划；2）美股科技龙

头已围绕其业务建立重要的竞争护城河，推翻Mag7并非易事；3）机构投

资者认为DeepSeek削弱七大巨头表现的空间有限：根据Bloomberg的一

项调查，88%的人表示在未来几周内DeepSeek对美国科技巨头的股票几

乎没有影响，相反近60%的人认为关税政策才是美股波动的关键因素。1月

28日，标普500及纳指分别反弹近1%及2%。

科技巨头财报不及预期。除Meta财报全面超预期外，美股科技中特斯拉、

微软、苹果等均存在不同程度不及预期的业务板块，拖累美股科技下跌。

美联储降息的“新剧本”。美联储决议上删除了“通胀在朝着2%的目标取得

进展的措辞”，只保留了后面的半句“（