【债券深度报告】2024年信用债违约年鉴：地产违约潮尾声或至，中下游行业压力见长-250206.pdfVIP

证券研究报告债券深度报告2025年02月06日

【债券深度报告】

地产违约潮尾声或至，中下游行业压力见长

——2024年信用债违约年鉴

❖2024年公开债券市场违约风险继续收敛，但违约后回收率亦明显下滑；尽管华创证券研究所

当前信用风险扰动减小，但宏观经济弱修复环境下企业经营或依然面临挑

战。本文在过去十年违约事件梳理的基础上，对2024年违约率、回收率、证券分析师：周冠南

违约特征进行总结，为投资者识别防范信用风险、优化投资策略提供启示参

考。电话：010

邮箱：zhouguannan@hcyj

❖2024年信用债市场违约总结：1、2024年违约主体及违约规模大幅下降：

执业编号：S0360517090002

2024年无债券违约历史的首次违约主体仅有7家，较2023年同比减少10

家，新增违约债券总规模从2023年的1104.88亿下降到331亿，下降幅度明证券分析师：张晶晶

显。2、违约事件仍以已违约主体展期为主：2024年违约债券共98只，合计电话：010

规模799亿，但其中有64只债券以前有过违约历史，主要是已展期债券二次邮箱：zhangjingjing@hcyj

展期或构成实质违约。3、违约偿还进度放缓，大量债务重组房企或进入仅执业编号：S0360521070001

付息阶段：全年82起偿还行为兑付本金仅32亿元，其中76起偿还来自房地

产行业，多数房企债务重组条款或设置前几年为仅付息不还本阶段，因此单相关研究报告

次偿付本金较少或为0。《【华创固收】春节债市的观察线索——债券月

❖年度违约情况：从违约数量及金额来看，2024年首次违约主体的数量及违约度策略思考》

金额均有所下降，主要系房企违约减少所致，2024年违约主流变成了产业链2024-12-30

《【华创固收】一以贯之，乘时乘势——2025年

中下游的弱资质主体，房企违约潮或接近尾声；从主体性质来看，2024年1城投债年度投资策略》

家国企、2家国企参股的混合所有制企业违约，其余4家为民企；从行业分2024-12-18

布来看，违约主体行业分别为非银金融、房地产、建筑装饰业、通信、汽车《【华创固收】“降成本”或进入加速期——上

和基础化工；从区域分布来看，违约数量前五大区域分别为北京、广东、山市银行三季度分析报告》

东、上海、江苏。2024-12-12

《【华创固收】明辨风云，稳健行舟——2025年

❖年度违约率统计：总体来看，2024年违约率明显下降。从票面利率来看，产信用债年度投资策略》

业债发行时票面利率与违约率基本正相关，发行时票面利率7%-8.5%区间违2024-12-12

约率最大。从主体性质来看，上市公司较非上市公司违约率更低，但差异有《【华创固收】年末机构“抢跑”有何规律？—

所缩小。从评级分