建材行业分析：消费建材C端属性占优，水泥、玻纤或迎底部上行.docx

内容目录

需求端：地产销售面积有望企稳，竣工和新开工投资仍承压，基建稳增长可持续 6

地产侧：政策维持宽松基调，二手房销量亮眼，2025年销售面积有望企稳 6

基建端：化债推进+2025年财政加码预期，基建投资有望发挥稳定器作用 10

消费建材：C端布局者盈利/现金流占优，龙头企业品类扩张战略有效，竞争格局优化为长期看点 11

需求+风险因素致板块营收业绩下行，优质个股战略实施有效经营韧性突出 11

C端渠道支撑现金流/盈利改善，扩品类战略谋求长期发展 14

房企信用风险释放或为尾声，计提影响减弱助力业绩修复 16

水泥：龙头企业竞争战略转向，价格提涨业绩逐季改善，供给侧优化为长期看点 16

需求：2024年水泥需求仍下行，地产端需求降幅或将收窄，基建端需求有望维持稳定 17

价格：龙头竞争战略调整，水泥价格多轮提涨，归母业绩逐季改善 18

供给：多政策促进供给侧优化，供需矛盾缓解为长期逻辑 20

玻纤：玻纤企业竞合意识增强，周期底部景气度震荡上行 21

需求下滑致营收/业绩持续承压，年内复价助力业绩降幅逐季收窄 22

2024年玻纤启动2轮复价，2025年盈利改善有望持续 22

玻璃：冷修提速库存下降价格回升，关注后续供给侧冷修节奏 26

营收承压业绩大幅下滑，冷修提速后Q4盈利改善 26

库存下降价格回升，关注供给侧冷修节奏 27

投资建议：消费建材C端属性占优，水泥/玻纤或迎周期底部上行 30

风险提示 31

图表目录

图1.2024年以来房地产行业相关政策 6

图2.商品房销售面积：累计值及同比（亿㎡,） 7

图3.商品房销售面积:当月值及同比（亿㎡，） 7

图4.商品房销售面积：住宅：累计值及同比（亿㎡,） 8

图5.商品房销售面积:住宅：当月值及同比（亿㎡，） 8

图6.上海二手房单月成交套数（套） 8

图7.重点一线城市二手房当月成交面积（万㎡） 8

图8.重点二线城市二手房当月成交面积（万㎡） 8

图9.全国二手房成交面积及同比增速（亿㎡，） 8

图10.百强房企拿地金额及同比（亿元，） 9

图11.房地产开发投资完成额累计值及同比（亿元，） 9

图12.房屋新开工面积累计值及同比（万㎡，） 10

图13.房屋竣工面积累计值及同比（亿㎡，） 10

图14.2024年Q4以来稳增长预期加码 10

图15.2015年-2024年累月基建投资同比增速（） 11

图16.2023年-2024年逐月基建投资同比增速（） 11

图17.2019-2024.3Q消费建材营收及同比（亿元，） 12

图18.2019-2024.3Q消费建材归母净利润及同比（亿元，） 12

图19.2022Q1-2024消费建材单季度营收及同比（亿元，） 12

图20.2022Q1-2024消费建材单季度归母净利润及同比（亿元，） 12

图21.2024Q1-Q3消费建材重点公司营收及同比（亿元，） 13

图22.2024Q3消费建材重点公司营收及同比（亿元，） 13

图23.2024Q1-Q3消费建材重点公司归母净利润及同比（亿元，） 13

图24.2024Q3消费建材重点公司归母净利润及同比（亿元，） 13

图25.北新建材、兔宝宝和消费建材营收yoy（） 13

图26.北新建材、兔宝宝和消费建材归母净利润yoy（） 13

图27.重点消费建材企业单季度毛利率（） 15

图28.重点消费建材企业单季度净利率（） 15

图29.全国水泥产量累计值及同比（亿吨，） 17

图30.全国水泥产量当月值及同比（亿吨，） 17

图31.2001-2024年基建及地产投资金额对水泥产量拉动 18

图32.2001-2024年全国水泥产量增速及基建、地产投资增速对比 18

图33.2015-2024.3Q水泥板块营收及同比（亿元，） 18

图34.2015-2024.3Q水泥板块归母净利润及同比（亿元，） 18

图35.2022Q1-2024Q3水泥板块单季度营收及同比（亿元，） 19

图36.2022Q1-2024Q3水泥板块单季度归母净利润及同比（亿元，） 19

图37.2021年以来全国水泥价格走势（元/t） 19

图38.2021年以来六大区域水泥价格走势（元/t） 19

图39.动力煤价格（元/吨） 20

图40.2018-2024.3Q玻纤板块营收及同比（亿元，） 22

图41.2018-2024.3Q玻纤板块