可孚医疗公司研究报告：家用医疗器械领军者，多维业务布局绘版图.docx

目 录

家用医械行业前景广阔：银发经济浪潮下的星辰大海 5

1.1 2022年中国家用设备市场规模3174亿元，2017-2022年CAGR达20.1%.5

1.2 赛道优势：坡长雪厚的领军企业 7

三大新兴业务构建多重增长曲线 8

可孚欧态合作CGM业务，切入连续血糖监测蓝海市场 8

“背背佳”品牌焕新驱动二次增长 9

2.3 2023年“健耳听力”实现营业收入1.98亿元，同比增长63.99%。 9

创新赋能：研发实力铸造核心护城河 10

2023年研发投入1.14亿元，可孚引领技术突破潮流 10

专利成果高效转化，手握创新利剑 10

制造销售：双轮驱动的市场引擎 11

智造体系领先，2023年可孚自产产品收入15.33亿元 11

线上线下销售渠道互补，2023年实现27.06亿营收 11

盈利预测与投资建议 12

风险提示 13

财务报表分析和预测 14

图目录

图1 2018-2023年公司高速增长，收入CAGR达21.30%，归母净利润CAGR达

30.94%5

图2 2027年中国家用医疗器械市场规模预计将达6012亿元（亿元） 6

图3 2017-2023全国医疗保健人均支出波动增长至2460元 6

图4 2023年中国医疗器械生产企业营业收入预计达1.3万亿元人民币（亿元） 7

图5 2017年中国人均医疗器械费用远低于发达国家水平（美元） 7

图6 2017年我国助听器销量达855.5万个 9

图7 截至2024年H1健耳听力验配中心门店数量已超800家 10

图8 公司2022-23年研发费用均破亿，创新驱动新增长 10

图9 2020-2023可孚线上线下销售收入加总占比 11

图10 可孚医疗2020-2023年线上线下销售收入对比 12

表目录

表1 2019中国家用血糖仪市场规模达186亿元 8

表2 欧态必威体育精装版研制的M8血糖持续监测系统MARD值行业领先 9

表3 可孚医疗收入拆分及预测（万元） 13

表4 可比公司估值表 13

家用医械行业前景广阔：银发经济浪潮下的星辰大海

可孚医疗是专注于医疗器械研发、生产、销售和服务的健康管理企业。截至2024

年上半年末，公司在国内拥有89家子公司和791家分公司，构建了完善的研发、生产、

营销及服务网络。公司以“健康守护、关爱一生”为宗旨，通过技术创新推动产品升级，致力于打造具有行业领先地位和全球影响力的民族品牌。

2024年Q1-Q3，可孚实现营收22.49亿元，同比增长5.87%；归母净利润2.52亿元，同比增长4.12%；扣非净利润2.19亿元，同比增长12.59%。其中2024年单Q3，公司实现营业收入6.9亿元，同比增长14.09%；归母净利润0.67亿元，同比增长55.51%；

扣非净利润0.53亿元，同比增长123.78%。

图12018-2023年公司高速增长，收入CAGR达21.30%，归母净利润CAGR达30.94%

资料来源：wind，

2022年中国家用设备市场规模3174亿元，2017-2022年CAGR达

20.1%

中国家用医械市场规模可观，上行空间大。据头豹科技数据，中国家用医疗设备行业市场规模呈稳步增长趋势，市场规模从2017年的1268亿元增长到2022年3174亿元，2017-2022年复合增长率达20.1%。

图22027年中国家用医疗器械市场规模预计将达6012亿元（亿元）

资料来源：头豹科技，

据国家统计局数据显示，2023年国内人均医疗健消费支出为2460元，同比增长

16.0%，占人均消费支出的比重为9.2%。

图32017-2023全国医疗保健人均支出波动增长至2460元

资料来源：国家统计局（中国统计年鉴2024），

中国医械市场起步晚，但增速远超全球整体水平。根据可孚医疗招股书，中国目前已成为全球医疗器械的重要生产基地，占全球医疗器械市场约14%市场份额。中国医疗器械行业规模从2006年434亿元增长至2019年的5800亿元，年均复合增长率约为

22.07%。

根据可孚医疗24年半年报援引南方医药经济研究所测算数据，2023年中国医疗器械生产企业营业收入预计将达1.3万亿元人民币，产业规模稳居全球第二位，产业集聚度和国际竞争力持续增强。

图42023年中国医疗器械生产企业营业收入预计达1.3万亿元人民币（亿元）

资料来源：国家统计局