金融工程定期-港股量化：1月南下资金净流入创四年新高，组合月超额收益2.4.docx

目 录

1、港股市场1月概览：港股市场表现不俗，电子板块持续上涨 3

2、港股通成分股资金流分析：1月净流入额创2021年2月以来单月最高 4

3、港股优选20组合的绩效表现：1月组合超额收益2.4% 6

4、港股优选20组合的2月持仓：成长板块的比例有所提高 7

5、风险提示 8

图表目录

图1：1月港股市场，恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为5.7%和0.8% 3

图2：2025年开年，港股市场表现不俗。 3

图3：1月港股市场成交活跃度持续降低。 3

图4：1月行业间表现差异较大，高股息红利类相关行业表现不佳，涨幅居前的行业为电子、商贸零售和有色等 3

图5：2025年1月两市港股通净流入金额1256亿港元 4

图6：港股通标的在四类经纪商的持仓市值占比变化：南下资金、外资较2024年底变化幅度为+0.63pct和-0.85pct。 4

图7：南下资金1月净流入靠前的行业：煤炭、电子、传媒、计算机、家电等 5

图8：外资1月净流入靠前的行业：电力设备及新能源、计算机、基础化工、汽车、钢铁等 5

图9：中资1月净流入靠前的行业：计算机、非银行金融、汽车、房地产、医药等 5

图10：港资及其他1月净流入靠前的行业：综合、农林牧渔、汽车、传媒、医药等 5

图11：港股多因子模型：技术面、资金面、基本面和分析师预期 6

图12：港股优选20组合的历史表现：2015年以来表现优异 7

表1：2025年1月四类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金平均收益3.2%，大幅跑赢其他类别 6

表2：全区间内港股优选20组合的超额年化收益率为14.7% 7

表3：2025年2月港股优选20组合明细 8

1、港股市场1月概览：港股市场表现不俗，电子板块持续上

涨

2025年1月港股市场表现起伏不定。月初受美股、A股走弱及美债务问题等

影响，港股下跌，多数行业疲软，仅部分大消费股逆势上涨。中旬后，受内地宏观数据超预期等因素支撑，港股回暖，电子板块尤其亮眼。1月恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为5.7%和0.8%。

图1：1月港股市场，恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为5.7%和0.8%

年份恒生指数上证指数标普500恒生科技创业板指纳斯达2015年

年份

恒生指数

上证指数

标普500

恒生科技

创业板指

纳斯达

2015年

-7.2?

9.4?

-0.7?

10.3?

84.4?

5.7?

2016年

0.4?

-12.3?

9.5?

10.8?

-27.7?

7.5?

2017年

36.0?

6.6?

19.4?

51.3?

-10.7?

28.2?

2018年

-13.6?

-24.6?

-6.2?

-37.6?

-28.6?

-3.9?

2019年

9.1?

22.3?

28.9?

36.2?

43.8?

35.2?

2020年

-3.4?

13.9?

16.3?

78.7?

65.0?

43.6?

2021年

-14.1?

4.8?

26.9?

-32.7?

12.0?

21.4?

2022年

-15.5?

-15.1?

-19.4?

-27.2?

-29.4?

-33.1?

2023年

-13.8?

-3.7?

24.2?

-8.8?

-19.4?

43.4?

2024年

17.7?

12.7?

23.3?

18.7?

13.2?

28.6?

2025年

0.8?

-3.0?

2.7?

5.7?

-3.6?

1.7?

图2：2025年开年，港股市场表现不俗。

数据来源：、研究所（数据截至2025.01.31） 数据来源：、研究所（数据截至2025.01.31）

1月港股市场成交活跃度持续降低。1月港股通日均成交额989.9亿港元，较2024

年12月日均成交额1031.6亿港元下降了4.0%，港股日均成交1081.1亿港元，较2024

年12月日均成交额1091.3亿港元下降了-0.9%。

从港股一级行业来看，行业之间表现差异较大，高股息红利类相关行业表现不佳，涨幅居前的行业为电子、商贸零售、有色等。

图3：1月港股市场成交活跃度持续降低。 图4：1月行业间表现差异较大，高股息红利类相关行业

表现不佳，涨幅居前的行业为电子、商贸零售和有色等

数据来源：、研究所（数据截至2025.01.31） 数据来源：、研究所（数据截至2025.01.31）

2、港股通成分股资金流分析：1月净流入额创2021年2月以

来单月最高