加密资产系列报告之一：特朗普加密数字货币政策影响及展望.docx

布，提升美国的区块链算力和网络安全，也为人工智能、数据中心甚至是高科技制造产业设施建设打基础，确保美国在全球科技创新和数字经济中的领导地位。放松监管将提升二级市场活跃度，新任SEC主席保罗·阿特金斯表示将减少对加密数字货币的限制，鼓励开展加密数字货币金融创新，实现美国在加密数字货币应用方面的领导地位。

相比前两项政策，将比特币作为美国战略储备的实际可行性较低，其在控制、价格、操作、对手、安全等角度与美国的国家利益不符合，但可能发行新的加密数字货币进行筹款。

我国在香港探索加密资产的创新与监管实践，巩固香港的国际金融中心地位。随着加密资产国际监管框架的不断完善，此类新型资产的关注度与发展程度或将提速。

风险提示：特朗普行动速度超预期

正文目录

一、美国政府持有数字货币现状与监管态度回溯 4

二、特朗普关于加密数字货币的政策重心与演进 5

三、结论与影响 9

图表目录

图1：2013-2024年美国政府持有的比特币余额（枚） 4

表1：2022与2024年按国家划分比特币挖矿哈希算力预估对比 6

图2：2024年3季度美国主要比特币挖矿企业成本对比（单位：美元/枚） 7

一、美国政府持有数字货币现状与监管态度回溯

（一）美国政府的比特币持仓现状

当前，美国政府持有19.8万枚比特币，全部出自罚没（主要来自2013年司法部门查封暗网丝绸之路（SilkRoad）及暗网相关案件），成本为0。据加密货币情报平台Arkham数据显示，截至2025年1月18日，美国政府持有198,109枚比

特币，近2个月没有变动，主要包括2022年2月查获比特币交易平台Bitfinex被盗案的94,643枚比特币、2024年4月没收暗网丝绸之路毒贩BanmeetSingh的3920枚比特币、2023年4月没收暗网丝绸之路案相关黑客JamesZhong的51,680比特币和2020年11月没收暗网丝绸之路案相关黑客IndividualX的

69,369枚比特币。

持仓中，约9万余枚比特币涉嫌被盗与代持，政府实际拥有的比特币约为10万枚，后续处理将比较棘手。比特币交易平台Bitfinex被盗案的94643枚比特币属于美国司法部托管代持，案件审理完毕后理应退还，因此这9万多枚比特币的

所有权不属于美国政府，美国政府当前实际掌握的比特币约为102,489枚，没有

达到特朗普所宣称的以及通常认识的全部19万8千枚持有量。即使案件判决后，

这9万多枚比特币处理仍较为棘手，从2022年这9万多枚比特币进入美国政府账户后，比特币价格迎来了大幅增涨，政府是直接归还比特币，还是按某种价格返还现金，直接关系到美国政府比特币持有量。

250,000200,000150,000100,00050,000-

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资料来源：Arkham、

历史经验表明，美国政府从没收比特币到判决结果确权出售，行动迅速间隔时间较短，出售时不关注比特币价格走势，不为获利。美国政府没收比特币后并非一直持有，通常会在法院判决结果公布，确认比特币所有权归属美国后，选择时间陆续卖出。以暗网丝绸之路黑客JamesZhong案（22Cr.606）为例，2021年11

月JamesZhong的住处被搜查，执法人员获取存储比特币的硬件，2022年3月和4月JamesZhong的律师交出比特币密码，比特币进入美国政府账户，2022年11月法院判决同意没收JamesZhong的比特币财产，2023年2月最终确认财产归属权为美国政府，2023年3月美国政府卖出9861没收的比特币，剩余的比特

币计划分4批卖出。美国政府第一次大规模出售比特币是在2014年6月，美国

法警局（USMS）以低于市场的价格拍卖了约30,000枚比特币，全部由风险投资家TimDrape购买，美国政府当时将账户里的144,342枚比特币清空，全部转移至交易所，至2016年陆续在几次拍卖会中全部卖出。

（二）美国证交会对数字货币的态度回顾

回顾现任美国证券交易委员会（SEC）主席加里·盖斯勒（GaryGensler）任期，盖斯勒本人对加密数字货币技术和产品持肯定态度，任内批准加密数字货币ETF上市交易，促进加密数字货币向主流金融的融合。盖斯勒个人对区块链和加密数

字货币持支持态度，任职前在麻省理工大学教授区块链技术和数字货币课程，鼓励学生参与区块链行业。盖斯勒任职SEC主席期间支持在合