财务管理实务（第二版）习题答案汇总 李红梅 情境7--10 .doc

情境七证券投资管理

一、职业能力训练

（一）单选题

1.D2.D3.A4.C5.D6.A7.A8.B9.D10.C

11.C12.B13.C14.C15.C

（二）多选题

1.ABCD2.ABCD3.BCD4.ABD5.ABD

6.ABCD7.AB8.ABC9.CD10.ABD

（三）判断题

1.×2.×3.√4.×5.×6.√7.×8.√9.×10.×

二、职业技能训练

（一）计算分析

1.债券价值=100×8%×(P/A，12%，3)+100×（P/F，12%，3）=90.42元?

即债券价格低于90.42元可以购买

2.根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3×(16%-10%)=17.8%?

股票的内在价值=8/(17.8%-6%)=67.8(元)?

3.A股票的价值＝1.5×（1＋5%）/（15%－5%）＝15.75（元/股）?

B债券的价值＝（1000＋1000×8%×5）×（P/F，15%，2）

＝1400×0.7561

＝1058.54（元）??

?C股票的价值计算如下：?

?预计第1年的股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）???

预计第2年的股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）?

?第2年末普通股的价值＝2.60×（1＋10%）/（15%－10%）＝57.2（元）

?C股票目前的价值

＝2.28×（P/F，15%，1）＋2.60×（P/F，15%，2）＋57.2×（P/F，15%，2）??

?＝2.28×0.8696＋2.60×0.7561＋57.2×0.7561??

?＝47.20（元/股）?

?由于A股票的价值大于当前的市价，所以可以投资。?

??B债券的价值小于当前市价，不可以投资。?

C股票的价值大于市价，可以投资。

4.（1）A股票的预期收益率=5%+1.5×(12%-5%)=15.5%?

B股票的预期收益率=5%+1.8×(12%-5%)=17.6%

C股票的预期收益率=5%+2.5×(12%-5%)=22.5%?

D股票的预期收益率=5%+3×(12%-5%)=26%?

（2）A股票的价值=6×(1+5%)/(15.5%-5%)=60(元)35元，所以应该投资A股票。?

（3）由于0.2+1.8×0.3+2.5×0.5=2.09

所以ABC组合的β系数=1.5×ABC组合的预期收益率=5%+2.09×(12%-5%)=19.63%?

（4）由于0.2+2.5×0.4+3×0.4=2.56

所以BCD组合的β系数=1.8×BCD组合预期收益率=5%+2.56×(12%-5%)=22.92%?

（5）由于ABC组合的β系数＜BCD组合的β系数

所以该投资者为降低投资风险，应选择ABC投资组合。

（二）案例分析

?

（1）甲股票的必要收益率＝8%＋1.5×（13%－8%）＝15.5%????

乙股票的必要收益率＝8%＋1.2×（13%－8%）＝14%????

（2）甲股票的价值＝1.2/15.5%＝7.74（元）?

??乙股票的价值＝1×（P/F，14%，1）＋1.02×（P/F，14%，2）＋1.02×（1＋3%）/（14%－3%）×（P/F，14%，2）＝9.01（元）?

??丙债券的价值＝10×5%×（P/A,4%,10）+10×（P/F，4%，10）＝0.5×8.1109+10×0.6756=10.81（元）????

因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应投资购买；

乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应购买乙股票；?

丙债券目前的市价为12元，高于债券的价值，所以投资者不应该购买丙债券。????

（3）假设持有期年均收益率为i，则有：?

8＝1×（P/F，i，1）＋1.02×（P/F，i，2）＋1.02×（1＋3%）/（i－3%）×（P/F，i，2）?

当i＝15%时，1×（P/F，15%，1）＋1.02×（P/F，15%，2）＋1.02×（1＋3%）/（15%－3%）×（P/F，15%，2）＝8.26（元）?

当i＝16%时，1×（P/F，16%，1）＋1.02×（P/F，16%，2）＋1.02×（1＋3%）/（16%－3%）×（P/F，16%，2）＝7.63（元）?

由以上计算可以看出，该股票收益率在15%至16%之间，采用内插法确定：?

???折现率?未来现金流入现值?

15%?8.26