煤炭行业月度供需数据点评：12月供给持续回升，制造业投资延续高增-250124-山西证券-12页.pdfVIP

煤炭煤炭月度供需数据点评同步大市-A(维持)

12月供给持续回升，制造业投资延续高增

2025124/

年月日行业研究行业月度报告

煤炭板块近一年市场表现投资要点：

月度供需数据：

供给：24年全年原煤供给较23年同期小幅上升。2024年1-12月，原煤累计产量实

现47.59亿吨，同比增1.30%，同比增速较2023年同期下降。其中12月当月原煤产量实

现4.39亿吨，同比增4.20%，同比增速较去年同期增长。

需求：1-12月制造业投资延续高增，下游需求整体承压。固定资产投资增速整体稳

定，制造业投资高增。24年1-12月固定资产投资同比增3.2%（较23年同期增0.2个百

资料来源：最闻9.20%2.74.4%

分点）。其中制造业投资增（较去年同期增加个百分点）、基建投资增（较

去年同期减少1.5个百分点）、房地产投资降10.6%（降幅较去年同期增加1.0个百分点）。

首选股票评级

24年1-12月火电累计增速实现1.50%，较去年同期降4.59个百分点；焦炭累计增速实现

-0.80%，较去年同期减4.38个百分点；生铁累计增速实现-2.30%，较去年同期减3.00个

百分点；水泥累计增速实现-9.50%，较去年同期减8.80个百分点。

进口：1-12月进口量延续增长。1-12月进口量延续增长。2024年1-12月进口量累

相关报告：

计实现54270万吨，同比增14.40%，12月当月实现进口量5234.6万吨，同比增10.67%，

【山证煤炭】业绩预告陆续启动，关注

增速较去年同期明显下降。

宏观预期改善【山证煤炭】行业周报-

价格：动力煤及焦煤价格整体呈相对弱势。24年山西优混5500动力煤均价862元/

20250119）：2025.1.20

吨，较23年同比降11.9%，较19-24年五年均价水平低116元/吨；其中12月均价795

【山证煤炭】以进促稳，红利套息-25年

/15.70%5.96%241978/23

元吨，同比降，环比降。年京唐港主焦煤均价元吨，较年同

煤炭年度策略报告2025.1.15

比降12.6%，较19-24年五年均价水平低258元/吨；12月均价1591元/吨，同比降41.34%，

环比降4.08%。24年天津港二级冶金焦均价1837元/吨，较23年同比降17.1%，较19-24