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证券研究报告

策略研究|深度报告

五十图“蛇”说2024

2025年01月26日

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证券研究报告

|报告要点

1）宏观：中国可能即将迎来经济增长模式的变革，中国制造业正在经历从“出口”向“出

海”的转变。

2）产业：参考海外经验，中国也会经历从投资驱动向消费驱动的转变，中国制造业也在成本

优势和研发优势的支撑下快速突围。

3）市场：多重信号显示当前美股处于高风险区间；跨资产配置的重要性在快速提升。

4）资管：低波动是未来资管产品的重要特质；国内或迎来资产管理新时代。

|分析师及联系人

邓宇林包承超吴安东万清昱

SAC：S0590523100008SAC：S0590523100005SAC：S0590523100006SAC：S0590523100004

肖遥志周长民付祺泰肖辉煌

SAC：S0590523110008SAC：S0590524030003

潘晗龚嫣然

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深度报告

五十图“蛇”说2024

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的诸多信号，都让我们意识到从宏观经济、产业变迁到资管行业发展都在发生着

日新月异的变化。我们尝试寻找更长周期、广视角的数据，挖掘各行各业的新变

化，浅析背后的原因，带给读者以思考和启迪。

➢宏观：经济增长模式、制造业转型

1）中国或将迎来经济增长模式的变革。资本扩张和劳动生产率提升一直是中国

经济增长模式的重要驱动力，也带动中国各行各业快速发展。但放眼全球，发

达国家的债务增长和劳动生产率增长已经放缓