中宠股份宠物食品龙头代工基本盘稳固，自有品牌突破瓶颈蓄势待发.docx

内容目录

国内宠物食品龙头，自有品牌进入发展快车道 5

公司简介：国产宠物食物龙头，业务覆盖全球多国 5

财务数据：业绩靓丽，盈利能力逐步加强 7

境内境外双轮驱动，自主品牌+海外代工协同发展 9

境内：乘宠物行业东风，自有品牌快速成长 9

主品牌调整焕新，多品牌矩阵打开成长空间 11

线上渠道保持快速增长，线下完善经销商体系 16

境外：国内代工龙头基本盘稳固，海外需求增长+新增产能释放提振业绩 18

海外整体需求稳定增长，欧美占主体，新兴市场崛起 18

2.2.2 公司欧美客户需求持续增长，新增产能扩充贡献稳定增量 19

盈利预测与投资建议 23

盈利预测 23

投资建议 24

风险提示 25

图表目录

图1：公司发展历程 5

图2：公司业务构成 5

图3：公司股权结构（截至2024Q3） 6

图4：15年以来公司营收稳定增长 7

图5：23、24年公司利润快速增长 7

图6：公司境外业务占比较大，境内占比快速提升 8

图7：国内业务维持高增 8

图8：宠物主粮业务占比快速增长 8

图9：宠物主粮业务增速突出 8

图10：公司2022年以来盈利能力不断提升 9

图11：中国宠物食品市场规模（亿元） 9

图12：宠物猫食品市场增速更高 9

图13：2021年宠物食品占比 10

图14：2023年犬猫主粮品类占比 10

图15：2022~2023年宠物主年龄分布 10

图16：2021年宠物主养宠原因 10

图17：中国宠物食品公司CR5玛氏、雀巢市占率大幅下降，国内乖宝、中宠、依蕴提升 11

图18：顽皮系列部分产品 12

图19：“鲜选系列”产品 13

图20：23年调整后顽皮天猫月度销售重拾增长 13

图21：23年顽皮调整后抖音季度开始增长 13

图22：ZEAL当前主要产品一览 14

图23：2024年领先天猫官旗销售GMV情况 15

图24：2024年领先抖音GMV销售情况 15

图25：领先与甄嬛传联名产品 15

图26：领先品牌产品位居天猫双十一多榜单TOP5 16

图27：顽皮举办线下首届人宠互动喜剧秀 17

图28：领先线下宣传柜台 17

图29：2024年各品牌天猫销售额同比增速 17

图30：2024年各品牌抖音销售额同比增速 17

图31：美国宠物行业市场规模 18

图32：欧洲宠物行业市场规模 18

图33：中国对主要国家2015-2023年犬猫食品出口金额（万美元） 19

图34：中国对主要国家2015-2023年犬猫食品出口量（吨） 19

图35：2019-2023公司前五大客户收入及占比 20

图36：2023年公司前五大客户收入占比45% 20

图37：公司生产销售情况 22

图38：公司出海品牌主要为wanpy、ZEAL、BUDDYJack’s三个品牌 23

表1：2024-2026年公司员工持股计划业绩考核目标 6

表2：公司三大核心品牌情况一览 12

表3：新西兰高端品牌罐头产品对比 14

表4：公司生产基地情况一览 20

表5：公司在建项目情况 22

表6：2024-2026年中宠股份收入分拆预测 24

表7：中宠股份与可比公司估值比较 25

国内宠物食品龙头，自有品牌进入发展快车道

公司简介：国产宠物食物龙头，业务覆盖全球多国

图1：公司发展历程

深耕宠物行业26年，整合国内外产业优质资源。公司成立于1998年，主要从事宠物食品的研发、生产和销售，是中国宠物食品的龙头企业，2017年在深交所挂牌上市。公司以OEM/ODM起家，产品远销美国、日本、欧洲等70多个国家与地区，同时发展国内市场，形成以“Wanpy顽皮”、“ZEAL真致”、“Toptrees领先”为核心的品牌矩阵。截至2023年，境外营收占比68%，境内营收占比32%。公司产品覆盖宠物主粮、零食、保健品等品类，共有十余个产品系列，总计1000多个品种。

数据来源：公司官网，

图2：公司业务构成

数据来源：公司公告，

公司股权结构清晰，新管理团队经验丰富。公司实际控制人为郝忠礼和肖爱玲夫妇。

董事长郝忠礼从1998年进入宠物食品行业，从业26年拥有丰富的从业经验和销售经验。截至2024Q3，公司三大股东分别为烟台中幸生物科技有限公司（控股24.86%）、烟台和正投资中心（有限合伙）（控股17.10%）以及日本伊藤株式会社（控股10.2%）。2023年2月，公司聘任