招商轮船-市场前景及投资研究报告：全球油散龙头，板块共振.pdfVIP

全球油散龙头，静待各板块共振

[Table_CoverStock]

—招商轮船(601872)公司深度报告

[Table_ReportDate]

2025年2月13日

[Table_CoverAuthor]

[Table_Title]

证券研究报告招商轮船（601872.SH）深度报告：全球油散

公司研究龙头，静待各板块共振

[Table_ReportType]

公司深度报告

[Table_ReportDate]2025年2月13日

[Table_StockAndRank]

招商轮船(601872)本期内容提要:

[Table_Summary]

投资评级增持➢招商轮船以油气运输、干散货运输为双核心主业，业务布局航运全业态，

截至2024年上半年末，VLCC、VLOC船队规模世界第一。其中，油

上次评级轮运输周期波动性强，散货船运输得益于租约锁定，周期波动有限。考

虑到行业供给持续紧张，需求端存在扩张机会，我们认为公司当前资产

[Table_Chart]招商轮船价值被低估。

60%沪深300

40%

20%

➢全球领先的VLCC、VLOC船东，业务布局全业态。招商局能源运输股

0%

份有限公司（招商轮船601872.SH）以油气运输、干散货运输为双核心

-20%

24/0224/0624/10主业，集装箱运输、汽车滚装运输、特种运输等其他船队作为有机补充，

主营业务涵盖油品运输、气体运输、干散货运输、滚装运输和集装箱运

资料：Wind，信达证券研发中心

输，截至2024年上半年末，公司VLCC、VLOC船队规模世界第一。

公司自有船运力结构上，油轮、散货船分别贡献约44%、50%的运力；

[Table_BaseData]公司货运量结构上，油轮船队、干散杂货船队分别贡献约40%、45%的

公司主要数据

收盘价（元）6.88货运量。

52周内股价波动区间9.83-6.19

(元)

最近一月涨跌幅(％)7.50

➢油轮运输：业绩高度挂钩TD3C航线运价，周期波动性强。截至2024

总股本(亿股)81.44

年三季度末，公司自有油轮59艘，合计运力1687.65万载重吨，其中

流通A股比例(％)100.00

VLCC数量为52艘，运力占比稳定在95%以上。公司油轮船队从事国

总市值(亿元)560.29

际原油运输业务，行业运量需求受原油的产量、消费量、价格等因素影

资料：Wind，信达证券研发中心

响，运距需求受多边政治、经济博弈等因素影响，同时供给端船队规模