食品饮料行业专题报告：商超调改专题研究报告，顺势而为，把握渠道变革新机遇-财通证券-250202-19页.pdfVIP

商超调改专题研究报告

证券研究报告

投资评级:看好(维持)顺势而为，把握渠道变革新机遇

最近12月市场表现核心观点

❖商超调改，调的是什么？一方面，消费端消费者对购物体验的要求愈发多元

食品饮料沪深300

和细致；另一方面，供给端传统商超面临各类新渠道冲击，且流量、租金等成

34%

本持续高企。传统商超在经营压力下，借鉴海外商超及胖东来等新商超模式，

23%

纷纷进行调改，如永辉超市、步步高、联华超市等。截至2024年底，永辉超

13%

市共完成了31家门店的调改。商超在商品结构、经营模式、购物体验、供应

2%

链建设、组织架构及薪酬、数字化建设等多个方面进行系列化改革。调改效果

-8%

显著，如步步高梅溪湖店调改后日均销售额从15万元迅速提升至151万元，

-19%

日均客流量从2000人次提升到1.26万人次。

❖商超调改，对供应链影响几何？伴随商超调改，供应链的一系列改革优化

分析师吴文德

SAC证书编号：S0160523090004势在必行。在商超调改的过程中，大单品所具备的产品力、质价比等属性，都

wuwd01@与供应链的效率息息相关。我们认为，在商超调改过程中，供应链优化的措施

主要为“精细化选品+强化供应链建设”。精细化选品主要指宽SPU+窄SKU，

分析师赵婕

SAC证书编号：S0160523100002商品减少数量、提高质量，熟食、烘焙产品、高品质生鲜成为商超调改中的流

zhaojie@量爆品；供应链建设包括如源头工厂直采、OEM代工合作打造自有品牌、建

设自有工厂、与品牌商ODM联名定制等。

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1.《4Q2024食品饮料基金持仓分析》❖投资建议：积极关注渠道变革带来的机会，利好品类品牌及ODM能

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2.《信心强化，全面出击》2024-12-商超调改带来的边际变化。商超调改重要变化之一是商品结构的调整及供应

09链建设，更为关注产品的商品力及质价比，如堆头数量减少、取消陈列费等渠

3.《一石入水，浪起千层》2024-11-道费用、减少单一品类SKU数量，利好强品牌力品牌；商超自有品牌占比提

19升，利好具备稳定高效供应链体系及强ODM能力的公司，推荐：甘源食品、

立高食品、宝立食品、千味央厨。

❖风险提示：消费力恢复不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题

表1：重点公司投资评级:

总市值收盘价