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证券研究报告|海外市场月报

2025年2月3日

海外市场月报

警惕关税冲击

证券分析师

薛威[Table_Summary]

投资要点：

资格编号：S0120523080002

邮箱：xuewei＠1月全球股市涨多跌少。欧洲三大指数领涨全球主要市场，德国DAX、法国CA

谭诗吟C40和英国富时100指数分别上涨9.2%、7.7%和6.1%；美国三大股指集体上

资格编号：S0120523070007涨；亚太市场多数指数回调，但恒生科技表现较强，涨幅超过5%。

邮箱：tansy＠

近期美国经济数据均强于预期，1月FOMC会议按兵不动但表述有所变化，美国

宣布征税。经济方面，标普全球公布的美国2024年12月Markit制造业PMI好于

预期，美国供应管理协会（ISM）公布，12月制造业指数也高于市场预期；就业

方面，美国劳工统计局发布的12月大非农数据大幅超预期；通胀方面，美国必威体育精装版

CPI数据显示通胀出现阶段性缓和；整体来看美国近期经济数据显示出较强的韧

性。美国当地时间1月29日周三，美联储如期在必威体育精装版的FOMC会议上按兵不动，

将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%，符合市场预期。美联储在本次

声明中表示，失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况仍然稳健。区别于此前12

月时的“劳动力市场状况总体宽松，失业率有所上升，但仍保持低位”。美联储在

声明中删除了“通胀已经朝着委员会2%的目标取得进展”的表述，不过联储主

席鲍威尔在新闻发布会上明确了声明内容的微小改动并不是为了发出信号，缓解

了加息担忧，但承认了通胀仍有点偏高，并对后续通胀取得进一步进展表达了信

心。当地时间2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对所有自华进口商品加征

10%的关税，同时美国还将对自墨西哥、加拿大（能源除外）两国进口的商品加

征25%的关税，并对加拿大能源产品加税10%，暂定2月4日生效。与预期相

比，加征范围有所扩大，所有商品均在其中，但加征关税并非立即生效，也给博

弈留了一点空间。

DeepSeek横空出世，美股科技板块应声回调。美国当地时间1月27日，

DeepSeek强势崛起震动硅谷，相近效果但低成本带来的高效率的同时，也带来

了市场对高端芯片旺盛需求能否延续的担忧，英伟达也出现大跌。

美股市场交易风格开始分化。过去的一月，特朗普上任的那一周是个拐点，在此

之前，市场所谓的“特朗普交易”是基于对关税加征、财政刺激假象下的再通胀