商贸零售行业2月投资策略暨2024年年报前瞻：政策催化仍有望延续，静待行业基本面拐点-250205-国信证券-13页.pdfVIP

商贸零售行业2月投资策略暨2024年年报前瞻优于大市

政策催化仍有望延续，静待行业基本面拐点

核心观点行业研究·行业月报

2024年消费基本面仍有所承压，政策密集出台静待拐点。2024年全年，社商贸零售

会消费品零售总额同比+3.5%。其中，商品零售同比增长3.2%，服务零售额优于大市·维持

同比增长6.2%。整体居民消费仍处于稳步回暖趋势中，但居民消费能力和消

证券分析师：张峻豪证券分析师：柳旭

费信心仍有进一步释放的潜力。具体来看各细分板块业绩前瞻情况：0210755

zhangjh@liuxu1@

1）美容护理：2024年化妆品社零下滑1.1%，行业表现较为平淡，但预计板S0980517070001S0980522120001

块公司收入端预计好于行业大盘，主要受益于明确的国货替代趋势。不过随证券分析师：孙乔容若

着线上渠道同质化竞争加剧，部分品牌的利润端表现有所承压。其中具备强021

sunqiaorongruo@.c

产品迭代能力，以及对渠道切换把握敏锐的上市龙头仍有望实现远好于行业n

的增长表现。2）黄金珠宝：2024年黄金珠宝行业社零下滑3.1%，去年二季S0980523090004

度以来由于金价持续高位波动，推升了非刚需首饰金品类的消费者观望心市场走势

理，行业需求承压，但预计四季度开始在旺季需求催化下，板块企业终端销

售环比有所好转，但各企业由于品类占比和经营模式差异，利润端仍将持续

分化。3）跨境电商：收入端受益于海外需求稳步增长和国内政策助推，但

利润端预计分化较为明显，短期在地缘政治局势不明朗的背景下，企业经营

存在因贸易关税、运费波动等外部因素带来的成本费用端扰动，其中具备平

台化运营能力，和具备较强品牌力的企业预计相对抗风险能力更强。4）商

超百货：从行业数据来看，2024年百货业态社零下滑2.4%，而超市业态增

长2.7%。当前消费力仍待释放背景下，渠道价格端仍有压力。同时板块内主

要企业处于转型期，基本面仍待拐点，其中顺应当前性价比消费趋势，积极

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

通过供应链升级，打造如奥特莱斯、硬折扣店等业态企业，表现相对更优。

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