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第六章投资管理

本章考情分析

本章属于重点章。

本章在考试中所占分值较大，近3年平均分值占13分左右。从题型来看，客观题

和题都会出现，而且正常情况下主要侧重考题，因此考生应全面理解和掌握。

2013年考试重点掌握的内容：（1）投资管理的原则；（2）项目现金流量的确定方法；

（3）净现值的计算、特点和应用；（4）投资项目折现率的确定方法；（5）年金净流量的计

算、特点和应用；（6）内含率的计算、特点和应用；（7）回收期的计算、特点和应用；

（8）互斥投资方案的决策；（9）固定资产更新决策；（10）资产投资的风险；（11）债

考点一：投资管理的原则（掌握）

（一）可行性分析原则

（二）结构平衡原则

（三）动态原则

考点二：项目现金流量（熟练掌握）

在一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量（NCF）。这里，所谓的现金既

指货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。

（一）投资期

投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资项目上的原始投资，包括在长期资

产上的投资和垫支的营运。如果该项目的筹建费、开办费较高，也可作为初始阶段的现

金流出量计入递延资产。在一般情况下，初始阶段中固定资产的原始投资通常在年内

投入（如设备），如果原始投资不是投入（如工程建造），则应把投资归属于不

同投入年份之中。

1.在长期资产上的投资

它包括在固定资产、递延资产等长期资产上的购入、建造、、安装、试运行等方面

所需的现金支出，如购置成本、费、安装费等。对于投资实施后导致固定资产性能改进

而发生的改良支出，也属于固定资产的后期投资。

2.垫支的营运

它是指投资项目形成了生产能力，需要在流动资产上的追加投资。由于扩大了企业生产

能力，原材料、在产品、产成品等流动资产规模也随之扩大，需要追加投入日常营运。

同时，企业营业规模扩充后，应付账款等结算性流动负债也随之增加，自动补充了一部分日

常营运的需要。因此，为该投资垫支的营运是追加的流动资产扩大量与结算性流动

负债扩大量的净差额。

（二）营业期

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营业阶段是投资项目的主要阶段，该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。现金流入

量主要是营运各年营业收入，现金流出量主要是营运各年的付现营运成本。

对于在营业期内的某一年发生的大修理支出来说，如果处理在本年内作为收

益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，

摊销年份以非付现成本形式处理。对于在营业的某一年发生的改良支出来说，是一种投资，

应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。

营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=收入

×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率

（三）期

阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入和垫支营运的收