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央行资产负债表解读

作者：翟帅男（Z0013395），宋晓东（助理分析师）

央行的六大资产和七大负债见表1。在央行6个资产科目中，“国外资产”和“对其他

存款性公司债权”绝对规模较高，几乎占据央行总资产规模的90%，且这两项分别反映经济

增长伴随的外汇占款变动以及央行择机对冲的货币政策。央行7个负债科目中，“储备货币”、

“政府存款”为主要负债科目，两者占据央行总负债规模的95%以上。其余科目占比较小，

对整体资产负债表的理解作用不大，因此，本文将就这四项核心资产和核心负债进行详细解

读。

表1货币当局资产负债表

资产负债

国外资产储备货币

外汇货币发行

货币黄金其他存款性公司存款

其他国外资产

对政府债权不计入储备货币的金融性公司存款

其中：中央政府发行债券

对其他存款性公司债权国外负债

对其他金融性公司债权政府存款

对非金融性部门债权自有资金

其他资产其他负债

数据来源：中国人民银行

一、资产端

如下图所示为2018年9月货币当局资产端的各个组成部分，外汇占款占比58.46%，对

其他存款性公司债权占比29.85%，是最大的两个组成部分，对政府债权占比4.17%，其余部

分占比较小。

图12018年9月货币当局资产端构成

对非金融部门债

货币当局总资产2018-9

权,0.01%

对其他金融性公司

债权,1.63%4.59%

外汇占款

货币黄金

其他国外资产

29.85%对政府债权

对其他存款性公司债权

对其他金融性公司债权

58.46%

对非金融部门债权

其他资产

4.17%

其他国外资

产,0.60%

货币黄金,0.69%

数据来源：央行官网南华研究

1.1国外资产

国外资产是央行资产负债表资产端的重要组成部分，外汇是最主要的国外资产，在2018

年9月，外汇资产规模约为21.41万亿元，占总资产的58.46%。2002年1月外汇资产规模

占总资产的比例不足40%，随后不断走升，自2011年2月超过80%，随后几年一直维持高

位。这意味着中国加入WTO后，因招商引资、人口红利等原因，经常帐和资本帐出现“双

顺差”，由于我国实行结售汇制度，最终央行资