国金证券-运达股份-300772-风机景气上行趋势渐近，两海业务打开向上空间.pdf

投资逻辑：

公司为国内风电行业整机环节一线头部企业，2023年风机吊装规

模排名国内第三，全球第四。相比于国内其他整机头部企业，公

司整机收入占比相对较高、净利率相对较低，有望在风机招标价

格企稳回升、订单结构优化（出口及海风）的合力驱动下，呈现

较强的盈利改善弹性与业绩增长持续性。

陆风：招标量高增，价格企稳探涨，盈利有望改善。

国内：24年国内整机招标规模同比+93%指引25年行业乐观需

求，我们预计25年国内陆风吊装规模100GW，同比+35%。伴随着

整机环节价格竞争趋缓，以及部分业主对投标规则的优化，24年

陆风风机投标价格止跌企稳，5-8MW