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国有企业股权结构优化对公司治理效应影响分析综述

一、混改前国有企业股权结构面临的题

十八届三中全会后，国企混改达到了前所未有的新高度，越来越多的国企开

始着改革与创新。不过，因为历史遗留原因，国企在改革中也遇到了很多挑战

与难题，最突出的仍是政府干预严重、“内部人控制等，导致国企治理成效不

显著，阻碍了国企改革进一步推进，这也成为了国有企业急需改革的重要因素。

现代的企业制度是以股份制为基础的，国有企业的改革绕不开股权结构的改革，

唯有对现行股权结构做出相应调整与优化，彻底摆脱一股独大的困境，国企才能

实现公司治理的进一步健全与完善，才能在混改中取得理想成效，实现混改的真

正意义。然而，股权结构涉及到股东的持股比例以及股东的性质。从股东持股比

例和股东的性质来分析，现阶段我国国有企业的股权结构存在的以下两个问题：

首先，国有股股东持股比例过高，国有股“一股独大”及“所有者缺位。

从2005年我国实施股份分置改革至今，国有企业国有股东的持股比例有所下降,

遗憾的是国有股东仍占有很高的份额。在A股上市的国有企业中，大部分国有股

东占股比都不低于50%,说明国有股仍处于控股地位，“一股独大”的局面根本

没有彻底扭转。由于国有股东具有强烈的行政色彩，这种股权结构依然不利于国

有企业的公司治理的改善，企业在日常经营中仍然受到很多的行政干预，企业的

独立性难以保证，生产经营效率得不到提高。还有，国有企业的公司治理得不到

完善，对于管理层的监督难以实施，企业的委托代理问题严重。同时，国有股东

与非国有股东相比带有浓厚的行政色彩，并且关系层级非常复杂，致使“所有者

缺位”的问题仍没有被得到妥善解决。

其次，股权过于集中，股东之间缺乏制衡。国有股东持股比例较高，股权过

于集中，其他非控股股东缺乏动机和能力对控股股东实施监督，那么企业的监督

机制也就如同摆设，根本不能正常发挥作用，大股东制定的不合理决策，会使中

小投资者产生巨大经济损失。所以只要大股东之间没有形成抗衡，就无法充分发

挥治理机制，也就阻碍了公司进一步发展与壮大。股权的集中与分散水平不能作

为判定股权结构是否科学的标准，但是合理的股权结构有利于改善公司的治理,

可使内部人控制、政府过度干预等相关问题得到有效解决。所以要尽可能地提高

国有股制衡性，以形成成熟且可靠的委托代理结构，从源头上保证决策制定的科

学性与可实施性。

二、国有企业进行混改的必要性

在我国，国有企业的所有者并不是具体的个人，是属于全国人民所有。从而

导致国有企业在所有者的控制权上呈现了以下两种情况：一是政府以所有者的身

份直接经营企业，这种企业缺乏完善的法人治理结构，在企业内部政企不分，企

业缺乏活力，经营业绩也较差；二是国有资本仍占据绝对控股地位，不过因为所

有者缺失，企业的治理机制中没有相应的激励和约束机制使得这些企业存在“内

部人控制”的问题。上述两种情况的根本原因就是国有企业所有者身份不明确，

从而引发管理混乱、资产流失等一系列重大问题，如果任由这些问题进一步发展

与升级，必然会造成治理效率低下，无法推动公司进一步发展与壮大。混改采取

引入非国有股东与国有股东的方式改变国有股权一股独大的局面使得股权结构

多元化，这样有利于其现代企业制度的建立，与此同时企业由于所有者控制权不

清晰带来的“一股独大”“所有者缺位等相关问题也能得到有效控制，进而能

加快其治理结构完善进程，从根本上实现治理效率和治理水平的大幅提升。

本质上来讲，国企混改就是优化股权结构的一个过程，不仅能实现国有、非

国有资本的有机融合，还能显著改善治理效率。混合所有制的推行与实施，对于

大部分国有企业来说是大有裨益的，既能摆脱一股独大的困扰，实现股权结构的

多元化，还能明确所有者控制权，从而能形成完善、成熟的治理体系，推动公司

稳健、高效、持续发展。可以看出，要想提高资产价值，改善治理效率，关键要

建立与企业发展相适应的新治理结构，由于企业治理结构完善需要在股权结构改

变后才有实现的可能，因此以股权结构为着点加强国企混改是完全可行的。

三股权结构优化对公司的治理效应

（一）股权结构的激励效应

我国国有企业有一个共同的特征就是国有股“一股独大”。由于国有股权在

国有企业持股比例过高缺乏相应的股东对其进行制衡，董事会被国有大股东所控

制间接的对管理层也形成了控制。国