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金融实务2019.05

智能投顾在新型财富管理中的理论与实务研究*

孟庆江

摘：本文首先介绍了智能投顾的历史、原理及发展趋势，对比了传统与新型财富管理业

务的特点，其次介绍了境内外具有特色的几家智能投顾公司，并从数据模型构建、预期收益估算、

风险度量等多个角度介绍了智能投顾的运营机制，接着从信息披露、风险、算法和数据等多个

角度给出了评估机制，最后对新型财富管理下智能投顾发展进行了展望。

关键词：智能投顾新型财富管理现代投资理论

F830.91A1009-1246201905-0042-08

中图分类号：文献标识码：文章编号：（）

近年来随着证券公司经纪业务向财富管时代。Instinet于1969年成为世界上第一个

理转型的深入，多家证券机构不断推进业务模成功运营电子通信网络的公司，纳斯达克于

式创新，采取客户分层及产品分层的方式提升1971年引入电子通信网络技术，电子通信网

客户服务质量。同时，金融科技的快速发展络提高了交易效率。1985年Trade*Plus成为

促使证券行业面临重大挑战，证券行业生态发AmericaOnline和CompuServe上首批零售交易

生重大变化。不断增加的客户、日益复杂的平台之一，随后被其他平台所效仿，这类零

财富管理需求和技术结构的快速变化促进财售平台的引入提高了效率和包容性，使得更大

富管理商业模式的创新及客户服务模式的革比例的美国人参与到股票买卖中。纽约证券

新。以自动化服务为主的智能投顾应运而生，交易所调查显示，1952年美国人口中有4.2％

财富管理与金融科技的结合使得财富管理行的人拥有普通股，到1990年这一比例上升到

业正进入新型财富管理阶段。20％。随着竞争的加剧，金融机构通过在线平

一、智能投顾的起源、原理及发展趋势台提供投资者教育、帮助客户及时获取投资相

（一）起源关的信息和给予投资建议来争夺客户，同时

智能投顾的起源可追溯到证券交易经纪提供图表软件、技术分析工具、在线交易前

人与客户之间通过电话进行交易的证券交易端等技术工具帮助客户进行研究和选择合适

*本文仅代表作者本人观点，不代表作者所在单位意见。

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的投资标的。全球金融危机过后，惨痛的投（三）发展趋势

资经历使得投资者开始偏好低风险投资组合，近年来，嘉信理财、先锋集团、贝莱德

后危机时期的低利率环境与主动资产管理缺集团、高盛公司、美林证券等资产管理公司

乏正收益导致投资者转向被动投资管理，这和经纪商建立智能投顾用来挽留客户并发展

为更加自动化和更廉价的投资组合再平衡与新客户。目前市场上智能投顾覆盖广泛，既

管理创造了更多的需求，智能投顾在此背景包含单人操作、注册投资顾问的机器人合作伙

下满足了上述需求。2008年全球金融危机后