顺丰同城-市场前景及投资研究报告-多品类多场景，第三方即时配送龙头，加速成长期.pdfVIP

证券研究报告

港股公司|公司深度|顺丰同城（09699）

多品类多场景持续渗透，第三方即配龙

头步入加速成长期

2025年02月14日

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证券研究报告

|报告要点

日趋成熟的公私域流量运营、多元化的流量渠道以及高质量的即配服务需求，使得商户使用

第三方即配的比例不断攀升，公司作为第三方即时配送龙头企业，有望深度受益于即时配送

场景多元化与线上流量去中心化趋势，同时公司与顺丰集团在传统快递和供应链业务方面的

深度协同也有助于扩大客户基础与业务量规模，从而提升底盘运营效率，增强盈利能力。

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港股公司|公司深度

2025年02月14日

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顺丰同城(09699)

多品类多场景持续渗透，第三方即配龙头步

入加速成长期

投资要点

行业：交通运输/物流

➢顺丰同城：全国最大第三方即时配送服务平台

投资评级：买入（首次）公司业务类型主要分为面向商家/消费者的同城配送以及最后一公里配送。近年来

当前价格：9.00港元公司业务规模快速拓展，2018-2023年，公司营收复合增速为65.6%。2023年公司

扭亏为盈，实现净利润0.51亿元，并同步实现经营性现金流转正。

基本数据➢即时配送：多场景渗透下的蓝海市场

总股本/流通股本(百万股)914/742从即时配送场景订单分布来看，餐饮外卖占比65%，同城零售、近场服务订单占比

流通市值(百万港元)6,682.41约为23%、10%，近场电商仍处于早期发展阶段，订单占比目前仅为2%，未来市场

空间广阔。随着即时消费向多品类、多场景、多时段渗透率持续提升，2018-2023

每股净资产(元)3.41

年即时配送行业规模自1168亿元增长至3410亿元，复合增长率为23.9%，2025

资产负债率(%)31.80

年即时配送订单量预计为795亿单，第三方配送渗透率有望提升至21.1%。

一年内最高/最低(港元)12.84/8.10➢同城配送业务：独立第三方定位+品牌效应造就公司强α