财务管理：债务筹资.ppt

财务管理（四）债券发行价格1.影响债券发行价格的因素（１）债券面额－－是指债券票面上注明的价值。即债券到期应偿还的本金。通常，债券的面值越大，发行价格就越高－－基本因素（２）票面利率－－也称为名义利率，是债券发行时票面上注明的利率。一般来说，债券的票面利率越高，发行价格也就越高；反之，就越低----决定收益水平的高低（３）市场利率－－是指债券有效期限内资金市场的平均利息率。通常债券的市场利率与债券的发行价格成反比----衡量票面利率高低的参照系（４）债券期限－－是指债券的偿还期限。通常债券的期限与债券的发行价格成反比----影响债券计息和债券风险第三节长期债券－－债券的发行财务管理2.债券发行价格的测算（１）分期付息、到期一次还本－－附息票式（２）一次还本付息债券且不计复利－－存单式（３）贴现发行债券－－零息票第三节发行债券－－发行价格财务管理第三节发行债券

－－发行价格（五）债券契约1.保护性条款----对今后将发生负债筹资的限制，现金股息的限制，股利发放总额的限制，对固定资产购置和清理的限制等。2.赎回条款----赎回条款可使发行企业在债券到期之前有提前清偿债券的选择。3.偿债基金条款。财务管理五、债券的信用评级（一）债券信用评级的含义与特征1、含义：债券信用评级是指根据发行公司的经营状况和财务状况，对债券的风险进行衡量，并用简单直观的符号表示其风险程度以评价发行公司履行债券契约，按期还本付息的可靠性。2、特征－－中立性与公正性第三节长期债券－－债券的信用评级财务管理（一）债券信用评级的产生和发展1、美国产生于20世纪初期的美国，1909年约翰·穆迪《铁路投资分析》，后坚持进行债券评级1918年美国政府规定外国政府发行债券必须评级20世纪30年代美国基本建立较合理的债券评级制度2、我国我国20年代发行政府债券，60.70年代停止，80年代恢复，90年代迅速发展1993.4《国务院关于坚决制止乱集资和加强债券发行管理的通知》，明确要加强信用评级1993.8《企业债券管理条例》公布债券信用等级1998《证券法》上市债券的信用等级披露20世纪末基本建立较完整的债券信用评级制度----根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的企业债券，需要由中国人民银行及其授权的分行指定资信评级机构或公证机构进行评信。------但尚无统一的债券评级标准和系统评级制度。第三节长期债券－－信用评级财务管理（二）债券信用评级意义1、发行方：信用评级可作为公司资信状况的证明，有利于债券的顺利发行2、投资方：可以降低投资者收集信息的成本3、证券市场：有利稳定金融市场，促进债券市场的健康发展第三节长期债券－－信用评级财务管理（三）债券的信用等级1、主要的信用评级机构--------美国的标准普尔公司、穆迪投资服务公司；日本的日本公社债研究所；加拿大的债务级别服务公司；英国的艾克斯特尔统计服务公司都是公认的资信评定机构2、债券的等级---高质量级（AAA－AA）、投资级（A－BBB）、投机级（BB－B－CCC）、垃圾级（CC－C）债券的信誉等级同利率高低一般成反比，等级高的债券利率低，等级低的债券利率高。第三节长期债券－－信用评级财务管理（五）债券信用评级的方法1、国际通行（1）产业分析（2）公司财务状况的分析（3）公司管理水平（4）公司债券的约定条件（5）国际风险分析－－在外国或国际性证券性证券市场上发行2、我国企业债券信用评级（1）企业概况－－不计入总分（工业或商业债券）（2）企业素质－－10%（3）财务质量－－35%（4）项目状况－－15%（技改项目或新建项目）（5）项目发展前景－－10%（6）偿债能力－－30%第三节长期债券－－信用评级财务管理二、长期借款的种类（一）按提供贷款的机构分类1、专业性银行借款2、商业性银行借款3、非银行金融机构借款（二）按有无抵押品作担保分类1、抵押借款2、信用借款（三）按贷款的用途分类－－固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等第三节长期借款－－种类财务管理第三节长期借款

－－取得条件三、长期借款的取得条件独立核算、自负盈亏、有法人资格；经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；具有偿还贷款的能力；财务管理和经济核算制度健全，资本使用效益及公司经济效益良好；在银行开立账户，办理结算。财务管理四、长期借款的信用条件（一）授信额度（