金融工程学：复习课.ppt

第二篇金融工程的概念性工具我们把所有风险资产的组合看做一个资产，那么引入无风险资产后的有效边界是一条射线。（0，Rf）ABM资本资产定价模型第二篇金融工程的概念性工具资本市场线第二篇金融工程的概念性工具证券市场线证券市场线截距MSML斜率：[rm-rrf]市场组合βX风险rX收益rfrm1第二篇金融工程的概念性工具有效市场假说半强式市场：包含全部公开信息强式市场：包含全部公开信息和内幕信息弱式市场：包含全部历史信息有效市场的三种类型第二篇金融工程的概念性工具MM定理（无税收）财务恒等式：资产=负债+权益三、MM第一命题在MM条件下，公司价值与其资本结构无关，它只取决于公司所创造的利税前收益EBIT（earningsbeforeinterestandtaxes）和全社会的预期收益率，即杠杆公司的整体价值等于无杠杆公司的整体价值。第二篇金融工程的概念性工具MM定理（无税收）三、MM第二命题有杠杆公司的权益资本成本等于同一风险等级的无杠杆公司的权益资本成本加上风险补偿，风险补偿的比例因子是负债权益比。杠杆公司的权益资本成本随着公司财务杠杆的上升而增加负债的市场价值权益的市场价值第二篇金融工程的概念性工具MM定理（有税收）[命题1]对于存在公司所得税的杠杆公司，公司价值随财务杠杆程度增加而增加，如果以表示杠杆公司的所得税率，则第二篇金融工程的概念性工具MM定理（有税收）企业B的权益资本化率rE公式在税收条件下，企业A（无债务）权益的价值。企业的加权平均资本成本一家公司的EBIT是1000万元，有无风险负债4000万元，利率为8%，所得税税率为33%，无风杠杆企业的资产预期收益率为10%，求该公司的总体市场价值，和权益资本化率。第三篇金融工程的实体性工具什么是远期利率，怎样计算？递延期合同期（？）连续复利状态下的公式第三篇金融工程的实体性工具递延期合同期成交日起始日基准日结算日到期日远期利率协议（FRA）怎样交割？3×6的远期利率T按照从结算日到期日的时间段利差。交易双方签定一份1×4FRA，协议期限为91天，名义贷款金额为一百万美元，利率5.04%。在基准日市场3月期美元利率为5.5%。计算交割金额。第三篇金融工程的实体性工具一个“无收益资产”远期合约怎样计算理论价值和多头价值？构建两种投资组合，让其终值相等，则其现值一定相等；否则的话，就可以进行套利，即卖出现值较高的投资组合，买入现值较低的投资组合，并持有到期末，套利者就可赚取无风险收益。构建两个资产组合一单位标的资产资产在时刻t的价值为S远期合约多头1份Ke-r（T－t）现金合约的交割价格为Kf+Ke-r（T－t）=Sf=S-Ke-r（T－t）资产在时刻t的价值为S远期多头合约在t时刻的价值远期合约中的交割价格两种理解：无收益资产远期合约多头的价值等于标的资产现货价格与交割价格现值的差额。一单位无收益资产远期合约多头可由一单位标的资产多头和Ke-r（T－t）单位无风险负债组成。第三篇金融工程的实体性工具第一篇金融工程概述什么是“金融工程”？约翰?芬尼迪：金融工程包括创新性金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。第一篇金融工程概述“创造”和“创新”是什么涵义？金融领域思想上的跃进，创造出前所未有的东西。对旧有的观念进行重新运用和理解（改进）。现有的金融产品进行组合和分解，从而创造出新的金融工具。金融工程研究的主要内容是什么？风险管理交易策略设计金融产品定价基本金融工具的组合和分解第一篇金融工程概述第一篇金融工程概述金融工程研究的基本方法论是什么？无套利均衡分析当市场处于不均衡状态时，价格偏离了由供需关系决定的价值，此时就出现了套利机会。而套利力量将会推动市场重建均衡。市场一恢复均衡，套利机会就消失。在市场均衡时无套利机会，这就是无套利机会的均衡分析的依据。第一篇金融工程概述金融工程的核心技术是什么？金融工程的一项核心技术是组合分解技术。也叫积木分析法或模块分析法，指的是将各种金融工具进行分解或组合，以解决金融财务问题。组合分解技术本质上就是用一组金融工具来“复制”另一个（或另一组）金融工具的技术，也就是无套利均衡分析方法的具