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金融学院2、贴现类现金流量指标（1）净现值法净现值（NPV）是指投资方案的现金流入量现值减去现金流出量现值后的净额。一个方案的净现值大于0表示有盈利，该方案才是可行。净现值等于0表示不盈不亏；净现值小于0则出现亏损。计算公式：金融学院例6、某项固定资产初始投资100万元，经济寿命8年，每年末营业现金净流量为20万元。资金成本率10%。求净现值？例7、甲公司租用厂房生产甲产品，租期5年，每年支付租金4000元。同时在第一年初购买设备一套投资40000元，按直线法计提折旧，折旧年限5年，净残值2000元。第一年初垫支营运资金10000元。该项投资5年末收回。估计第一年实现销售收入70000元，付现成本42000元；以后4年每年实现销售收入100000元，付现成本60000元。甲公司所得税率33%。资金成本率10%。求净现值？解：投资项目现金流量计算如表5-3.金融学院（2）现值指数法现值指数（PI）是投资项目的现金流入量现值与现金流出量的比率。现值的计算方法与计算净现值的方法相同。公式如下：例6中的现值指数为1.0669即106.69÷100例7中现值指数为2.02即101083÷50000现值指数大于1，表示净现值大于0,项目可行。金融学院（3）内部报酬率内部报酬率（IRR）是指投资项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率大于资金成本率或大于企业要求的最低报酬率时表示项目可行。例8、某项固定资产初始投资100万元，经济寿命8年，每年末营业现金净流量为20万元。资金成本率10%。求内部报酬率？设贴现率＝11%金融学院解：当资金成本率为10%时。净现值等于6.9万元。设贴现率＝12%金融学院例9、甲公司新增一项固定资产投资，初始投资额100万元，使用4年，估计每年末可获营业现金净流量分别为25万元、30万元、35万元、40万元。资金成本率10%，公司要求最低报酬率应达到15%。求该项投资的内部报酬率并进行投资决策。解：贴现率＝10%贴现率＝12%（三）固定资产投资的风险分析金融学院1、风险调整贴现率法式中：K——风险调整贴现率K＝i+b·Qi——无风险贴现率b——风险报酬斜率Q——风险程度例10、甲公司的最低投资报酬率为6%，现有三个投资机会，有关资料如表5-4。表5-4金融学院时间（年）A方案B方案C方案NCFPiNCFPiNCFPi0（5000）1(3000)1（4000）1140000.2530000.2030000.5020000.6020000.2510000.20240000.2020000.3030000.2050000.6030000.4040000.6060000.2040000.3050000.20330000.3040000.1040000.4050000.8050000.3060000.10(1)风险程度的计算金融学院首先分析A方案第一，计算期望值（E）E1=4000×0.25+3000×0.5+2000×0.25=3000(元)E2=4000×0.2+5000×0.6+6000×0.2=5000(元)E3=3000×0.3+4000×0.4+5000×0.3=4000(元)第二，计算标准差（d）金融学院3年的现金流入总的离散程度用综合标准差描述：金融学院现金流入的离散程度，可以反映其不确定性的大小。但是，标准差是一个绝对数，受后果值（现金流入量金额）的影响，如果概率分布相同，后果值越大，标准差也就越大。因此，标准差不便于比较不同规模项目的风险大小，需要用标准离差率即变化系数来描述：标准离差率是标准差与期望值的比率。如果只有一年的期望值，即可用上述公式计算。如果有一系列现金流入的方案，必须用综合标准离差率来表示。式中：D——综合标准差EPV——现金流入量的预期现值式中：i——无风险报酬率或者是最低投资报酬率这个综合标准离差率就是我们要求的风险程度。（2）计算风险报酬斜率分析报酬斜率是直线方程K＝i＋bQ的系数b，它的高低反映风险程度变化对风险调整贴现率影响的大小。b是经验数据，可根据历史资料用高低点法或直线回归分析法计算。假设中等风险程度项目的变化系数为0.5,含有风险报酬的最低报酬率为11%，无风险的最低报酬率为6%。则：金融学院金融学院（3）计算风险调整贴现率K＝i＋bQ=6%+0.1×0.1023=7.02%（4）计