第 九 章 资本成本和资本结构(财务成本管理应试指南)重难点及习题讲解.pdf

第九章资本成本和资本结构

考情分析

本章主要讲述资本成本、财务杠杆和资本结构等问题。各种题型都可能出现，

历年平均考分为8分左右。

最近三年本章考试题型、分值分布

年份单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计

2006年1题1分0.3题4分2题5分

2005年1题1分1题2分1题1分－－3题4分

2004年1题1分1题1.5分1题1.5分－0.2题3分3.2题7分

主要考点

1.资本成本概念及其决定因素

2.资本成本计算

3.杠杆系数计算

4.资本结构理论

5.融资的每股收益分析

6.最佳资本结构

【知识点1】资本成本

一、资本成本的定义

1.资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收

益率。也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。

2.在数量上资本成本等于各项资本来源的资本成本的加权平均数。

二、决定资本成本高低的因素

1.总体经济环境：通过影响无风险报酬率而影响资本成本；

2.证券市场条件：通过影响风险报酬率而影响资本成本；

3.企业内部的经营和融资状况：也是通过影响风险报酬率而影响资本成本；

4.项目融资规模：融资规模大，资本成本较高。

【例】下列说法正确的是（）。[参见《应试指南》第202页例1]

A.资本成本是一种机会成本

B.通货膨胀影响资本成本

C.证券的流动性影响资本成本

D.融资规模不影响资本成本

[答疑编号针对该题提问]

【答案】ABC

【解析】资本成本是一种机会成本，也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益

率，所以，A的说法正确；资本成本=投资者要求的收益率=无风险收益率＋风险收益率，

无风险报酬率=纯利率＋通货膨胀补偿率，通货膨胀会影响无风险利率，进一步影响资本成

本，所以，B的说法正确；如果证券的流动性不好，流动性风险会加大，投资者要求的收益

率就会提高，因此，证券的流动性影响资本成本，所以，C的说法正确；融资规模大，资本

成本较高，所以，D的说法不正确。

【延伸思考】投资规模不影响什么（投资组合的标准差）?（以前的一道多选题）

【例】下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。（2000年）

A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价

B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定

C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位

D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本

[答疑编号针对该题提问]

【答案】CD

联系：放弃现金折扣成本＝折扣率/（1-折扣率）×360/（信用期－折扣期）

【解析】资本成本是一种机会成本，所A错误；资本成本的高低受到总体经济环境、

证券市场条件、企业内部的经营和融资状况以及融资规模等的影响，所B的表述不全面。

【例】以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有（）。（2005年）[参见

《应试指南》第207页多项选择题]

A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低

B.公司固定成本占全部成本的比重降低

C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性

D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重

[答疑编号针对该题提问]

【答案】ABC

【解析】在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其

中主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。

总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则投资者要求的收益率就

会相应降低，从而降低企业的资本成本；企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风

险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，会降低经营风险，在其他条