科技AI系列1：ChatGPT与DeepSeek行情比对.pdf

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•本轮DeepSeek行情的市场背景类似23/1-23/4的ChatGPT行情，均为充分回调后受科技催化引发的结构性行情。

•本轮成交更活跃，涨幅交易热度或将更快达到峰值。ChatGPT行情中全A日均成交额9800亿左右，本轮1.4万亿。

•综合对比涨幅、估值、交易热度、概念容量来看，本轮DeepSeek行情或仍有上行空间。

•涨幅或仍有上行空间：本轮DeepSeek行情上涨更快，但涨幅相比ChatGPT行情仍有空间。ChatGPT指数23/1-

23/4涨幅74%，DeepSeek指数1/20以来（截至2/10，下同）58%。

•估值中位，向上或仍有空间：本轮DeepSeek行情启动以来，TMT指数PE-ttm从48倍升至53倍，上行幅度10%，

所处2010年以来分位数从39%升至54%；对比ChatGPT行情，TMT指数PE-ttm从37倍升至49倍，上行幅度32%，

所处分位数从15%升至38%。

•成交热度距峰值仍有空间：以成交额占全A比重/自由流通市值占全A比重衡量交易热度，当前TMT指数交易热度

1.9，处2010年以来92%分位，距离23/4ChatGPT行情峰值2.3仍有空间。

•本轮DeepSeek相关公司容量及扩张速度均超ChatGPT。春节后4个交易日DeepSeek指数成分股从24家扩至108

家，市值占全A比从1.1%升至2.9%，ChatGPT成分股23/1-23/4从33家扩至108家，市值占比从0.4%升至2.0%。

•行业分布：TMT+消费应用，DeepSeek涵盖更多高端制造。DeepSeek和ChatGPT成分股主要集中在TMT板块，

其中计算机和传媒占比高，下游应用二者都涉及较多AI+消费，包括商贸零售、社服、家电、轻工等行业。不同的

是，除消费领域外，DeepSeek概念股中还涵盖了军工、有色、钢铁等高端制造业。

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）12102数据来源：Wind，华创证券

11、、市场环境：充分回调后的科技催化，成交放大或更快推升热度达峰市场环境：充分回调后的科技催化，成交放大或更快推升热度达峰

•本轮DeepSeek行情的市场背景类似23/1-23/4的ChatGPT行情，均为充分回调后受科技催化引发的结构性行情。

•ChatGPT：22/12/7-12/23上证综指下跌167点，回吐前期涨幅的52%，日均成交额自高点回落41%，23/1/23微软宣布将扩

大与OpenAI的合作关系，市场进入由ChatGPT引发的AI主题行情。

•DeepSeek：24/10/8-25/1/13上证综指下跌533点，回吐前期涨幅的54%，成交额回落56%，25/1/20DeepSeek发布新一

代推理模型DeepSeek-R1，引发结构性行情。

•区别在于本轮成交更活跃，涨幅交易热度或将更快达到峰值。ChatGPT行情中全A日均成交额9800亿元左右，本轮1.4万亿。

10%上证指数收益率（T=0）3全A成交额标准化（T=1）

ChatGPT行情，T=2023/1/23DeepSeek行情，T=2025/1/20ChatGPT行情，T=2023/1/23

DeepSeek行情，T=2025/1/20

5%2.5

23/1/23微软宣布扩大

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