汇川技术公司深度报告：工控龙头领跑行业，多元化布局助力穿越周期.pdf

汇川技术(300124)公司深度报告

正文目录

1工控行业龙头企业，战略+管理+技术构筑多元化产品平台6

1.1发展战略：坚实电机核心技术，推进一轴、一网、一生态的战略之路6

1.2管理：管理团队兼具国际化与专业背景，多轮股权激励持续激发经营活力7

1.3业绩表现：多元化布局助力业绩稳健增长，盈利能力领先同业8

2工业自动化：从单一变频器到工控龙头，担纲国产化领军者11

2.1工业自动化：现代制造核心技术，国产替代持续11

2.2工控龙头竞争力凸显，超强α跑赢行业16

3新能源业务：产业趋势+自身市占率提升，业绩进入高速增长期21

3.1行业：新能源车渗透率持续攀升，动力系统空间达百亿21

3.2公司：从商用车到乘用车，新能源产品成长为公司第二大业务板块23

3.3轨交业务：市场规模达百亿，业务进入平稳发展期25

4电梯业务：公司成熟业务板块，未来有望平稳发展27

4.1行业：电梯行业市场空间广阔，更新替换、公共交通及医疗需求或成为新驱动力27

4.2公司：智慧电梯为成熟业务板块，业绩稳健增长贡献良好现金流29

5盈利预测与投资建议31

5.1盈利预测31

5.2可比公司与投资建议32

6风险提示33

3敬请关注文后特别声明与免责条款

汇川技术(300124)公司深度报告

图表目录

图表1:公司发展历程6

图表2:公司股权穿透图7

图表3:公司高管团队背景8

图表4:公司历次发布股权激励8

图表5:公司营收及利润变化9

图表6:公司主营业务构成（按行业划分）9

图表7:按产品分主营业务构成（单位：亿元）9

图表8:按产品分主营业务收入变化（单位：亿元）9

图表9:2020年公司各类产品占收入比重10

图表10:2021-2023年公司主营业务收入变化（亿元，%）10

图表11:2023年公司各类产品占收入比重10

图表12:工控企业盈利水平对比10

图表13:工业自动控制装置11

图表14:PLC内部结构12

图表15:我国PLC市场规模变化12

图表16:PLC下游应用12

图表17:2022年我国PLC市场竞争格局12

图表18:2023年小型PLC竞争格局13

图表19:交流伺服系统主要构成部件14

图表20:2022年我国通用伺服竞争格局14

图表21:伺服系统与变频器的异同对比15

图表22:V/F控制变频器与矢量控制变频器主要性能指标对比15

图表23:2023年我国低压变频器竞争格局16

图表24:2023年我国中高压变频器市场竞争格局变化16

图表25:2018-2022年我国低压变频器市场竞争格局变化16

图表26:汇川技术通用自动化产品布局17

图表27:小型PLC竞争格局变化18

图表28:通用伺服系统竞争格局变化18

图表29:低压变频器竞争格局变化18

图表30:2023年中高压变频器竞争格局变化18

图表31:2023年工业机器人竞争格局18

图表32:工业自动化行业规模及公司收入变化对比18

图表33:公司工业自动化收入及增速变化（亿元，%）19

图表34:23年公司总收入及通用自动化产品收入构成19

图表35:公司IPD2.0版本研发模式示意图20

图表36:我国新能源车发展历程21

图表37:新能源车成本构成22

图表38:新能源车三电系统成本构成22

图表39:新能源乘用车电驱系统产品搭载量（万台）23

图表40:我国车载电源系统OBC出货情况（万台）23

图表41:2024H1电驱系统与OBC竞争格局23

图表42:汇川技术新能源产品收入变化（亿元