2024年国内经济回顾及2025年展望：夯实基础，延续改善.pdf

宏观研究/主题报告

目录

1.宏观政策积极，更讲究针对性、有效性7

2.政策效果观察期，经济数据分化7

3.财政政策定调积极9

4.货币政策适度宽松11

5.需求：消费支撑、出口不确定性加大14

5.1提振居民消费成为扩大内需的核心抓手14

5.2基建增速有望维持16

5.3制造业投资增速或略有下滑17

5.4地产销售好转，投资跌幅继续扩大18

5.5出口面临较大不确定性21

6.供给：以市场化方式推动供需均衡23

7.价格：继续改善，幅度不宜高估24

8.2024年国内经济：量稳价跌，边际好转26

9.2025年国内经济：夯实基础，延续改善28

10.风险提示29

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图表目录

图1：M1增速拐点领先PPI和名义GDP增速8

图2：M1+居民活期存款增速8

图3：社融增速领先M1增速8

图4：我国实际利率仍处高位8

图5：企业居民存款增速差处于低位9

图6：消费者信心指数9

图7：（一般公共预算支出+政府性基金支出）预算增速和实际增速9

图8：一般公共预算支出增速9

图9：政府性基金支出增速10

图10：广义实际赤字规模及赤字率10

图11：人民币即期汇率与美元指数走势13

图12：人民币即期汇率与中美季度名义GDP增速差13

图13：我国商业银行净息差14

图14：10年及30年期国债收益率14

图15：我国商业银行法定存款准备金率14

图16：7天逆回购利率、1年MLF利率及LPR14

图17：全国居民人均消费支出增速15

图18：服务零售和商品零售增速15

图19：家用电器和音像器材类、家具类、汽车类零售额增速16

图20：全国居民人均可支配收支增速及消费倾向16

图21：广义基建及狭义基建投资增速17

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图22：主要基建领域投资增速17

图23：制造业投资月度增速测算18

图24：设备工器具购置投资增速18

图25：产能利用率与制造业投资增速18

图26：规上工业企业利润增速和制造业投资增速18

图27：商品房销售和资金来源增速跌幅趋缓19

图28：房屋施工和地产开发投资增速跌幅仍在扩大19

图29：2024年四季度房价跌幅趋缓20

图30：二手房价格及出售挂牌量同比20

图31：百城住宅租金收益率和大型商业银