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2025年开年宏观展望：经济篇——于变局中开新局.pdf

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    2025年开年宏观展望：经济篇

    ——于变局中开新局

    主要观点

    开年中国经济监测。生产：1月制造业PMI回落幅度大于此前可比年份，反映制造业景气程度有所放缓。地产：

    年初新房销售维持韧性。消费：春节假期消费弱修复，电影票房和以旧换新成结构亮点，价的回暖仍有空间。

    复工：建筑工地节后开复工率、劳务上工率均处于近5年偏低位置，复工客流增速弱于春节前返乡客流增速。

    促消费的着力点。2024年以旧换新政策对居民消费超额拉动约3000亿元，财政补贴对社零口径消费金额的撬

    动在1.8倍左右。预计以旧换新政策对2025年社

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