大金融系列之九：TLAC债，成交活跃的新品种.pdf

|固收研究报告

正文目录

1.2024年，国内TLAC债开启发行4

1.1TLAC体系监管框架4

1.2国内TLAC债起步偏晚，2024年正式发行6

2.TLAC债成交活跃，交易价值凸显7

2.1TLAC债成交换手率大于国有行资本债7

2.2TLAC债估值与二级资本债接近，但波动幅度相对较小8

3.未来TLAC债供给或放量10

4.风险提示12

图表目录

图1：国内G-SIBs资本监管要求5

图2：2024年五大行各期限TLAC债发行情况（亿元）6

图3：TLAC债的成交换手率要高于大行资本债8

图4：2024年9月以来，TLAC债收益率走势与二级资本债更为同步8

图5：24中行二级资本债02A与24中行TLAC非资本债01B收益率对比9

图6：各期限TLAC债和二级资本债之间存在比价关系（bp）10

图7：2024Q3中农工建交资本充足率水平远高于国内监管线要求（%）12

表1：国内G-SIBs总损失吸收能力监管指标4

表2：2024年G-SIBs名单及附加资本要求5

表3：银行债各项条款对比6

表4：2025-2027年银行资本债/TLAC债供给或达5.15万亿元（亿元）11

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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1.2024年，国内TLAC债开启发行

1.1TLAC体系监管框架

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