债市策略思考：债市或进入阶段性逆风期.pdf

债券市场专题研究

正文目录

1周度债市观察4

1.1短期修复行情或已接近尾声4

1.2季度视角下，债市或面临五重调整压力5

2债市资产表现8

3实体高频跟踪9

4风险提示10

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债券市场专题研究

图表目录

图1：跨年行情结束后长端收益率继续下行4

图2：春节前后央行投放较为克制4

图3：春节前后DR007-7DOMO的季节性走势5

图4：春节前后R007-DR007的季节性走势5

图5：资金面紧张导致收益率曲线熊平阶段，短端利率大概率先于长端调整5

图6：短期国债已先于长期国债出现调整6

图7：2024及2025年一季度地方政府债计划发行规模对比6

图8：权益市场赔率空间优于债券市场7

图9：国债利率曲线8

图10：国债到期收益率8

图11：同业存单到期收益率8

图12：国开-国债利差8

图13：国债期货主力合约收盘价8

图14：利率互换收益率8

图15：高炉开工率9

图16：石油沥青开工率9

图17：猪肉与蔬菜平均批发价9

图18：国际原油价格9

图19：100大中城市土地成交面积9

图20：30大中城市商品房成交面积9

图21：一线城市周度日均地铁客运量10

图22：电影票房收入10

图23：乘用车当月日均销量10

图24：航运指数10

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债券市场专题研究

1周度债市观察

过去一周（2月5日至2月7日，下同）受春节期间中美关税政策影响，叠加资金面边

际趋缓，债市有所修复，各期限国债收益率均下行，短端和超长端下行幅度更大。过去一周

资金面边际趋缓，短端收益率明显下行，超长端表现强势，10年国债活跃券收益率先下后

上，一度下探至1.595%，最终收至1.605%，30年国债活跃券收益率下行至1.826%，全周

利率曲线牛平。

1.1短期修复行情或已接近尾声

跨年行情结束后，资金面在较紧和紧平衡间切换状态，导致短端收益率大幅上行，而长

端、超长端收益率表现坚挺，利率曲线呈现熊平