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投资策略专题
目录
1、前言：特朗普2.0时代的变局4
2、关税落地的可能性路径初探5
2.1、关税路径的节奏梳理5
2.1.1、可能性路径一：贸易调查5
2.1.2、可能性路径二：动用《国际紧急经济权力法》8
2.1.3、可能性路径三：取消最惠国待遇9
2.2、关税落地的概率和时点测算11
3、不同关税路径落地后对A股行业影响拆解12
3.1、可能情景一：首次应用IEEPA路径下，行业影响梳理12
3.1.1、流程和法律12
3.1.2、情景推演下的关税弹性变化12
3.2、可能情景二：取消最惠国待遇路径下，行业影响梳理15
3.2.1、流程和法律15
3.2.2、情景推演下关税扰动15
3.3、可能情景三：重新启用301条款路径下，行业影响梳理18
3.3.1、流程和法律18
3.3.2、301清单的历史与现状18
3.3.3、301清单变化分析20
2.3.4、如果重拾301，立即加征的空间有多大？24
4、结合可能性和影响，本轮关税冲击下仍应“以我为主”24
4.1、关税预期与关税现实的“博弈”25
4.2、关税新进展：美对华加征10%关税27
5、展望后续，寻找“关税脱敏”的出海行业30
6、风险提示30
图表目录
图1：美国贸易法律体系中，“三大条款”占据重要位置5
图2：“三大条款”的内容和通过步骤7
图3：2017年关税冲突时三大条款的应用方向及规模8
图4：复盘IEEPA的使用历史可以发现，其并不像上述条款内容一样被常用于解决关税问题（截至2022.3）8
图5：IEEPA与232相比，存在诸多不同9
图6：美国取消最惠国的法律流程相对繁琐10
图7：复盘美国对俄罗斯的取消最惠国过程，两党共识是推动进程的主要动力10
图8：对比三条关税路径，实施贸易调查的可能性更高11
图9：关税加至60%，一级行业下医药生物、电子等方向潜在抬升税率居前13
图10：关税加至60%，二级行业下化学制药、电子制造等方向潜在抬升税率居前13
图11：关税加至60%，一级行业下机械设备、电子等方向潜在增税规模居前14
图12：关税加至60%，二级行业下专用设备、电子制造等方向潜在增税规模居前14
图13：HTS税率说明15
图14：取消PNTR后，一级行业下纺织服装、化工、钢铁等方向潜在税率居前16
图15：取消PNTR后，二级行业下塑料、服装纺织等潜在税率居前16
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投资策略专题
图16：取消PNTR后，一级行业下机械设备、轻工制造等方向潜在增税规模居前17
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