特朗普关税1.0的经济与资产影响.pdf

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正文目录

1.关税1.0时期，实际税率上升几何？3

1.1.美国与中国的关税争端3

1.2.美国与其他国家的关税争端6

2.关税1.0时期对经济的影响8

2.1.中国对美直接出口的变化8

2.2.加征关税≠美国通胀上升10

2.3.关税对美国财政收入的影响13

3.关税1.0时期的大类资产表现14

4.风险提示16

图表目录

图1关税1.0时期，中美关税贸易争端发展过程（%）5

图2美国对中国进口商品关税税率变化(%)5

图3需缴纳关税的商品占比上升了约20个百分点(%)5

图4美国对所有国家进口商品关税税率变化(%)8

图5美国对中国以外国家进口商品关税税率变化(%)8

图6中美双边的进出口占比均逐步下降(%)9

图72019年，中国对美出口处于趋势值之下(%)9

图8某款国产美的电冰箱的价格走势(美元)11

图9某款国产螺丝刀的价格走势(美元)11

图10某款国产洗衣机的价格走势(美元)11

图11某款国产大疆无人机的价格走势(美元)11

图12加征关税后，美国通胀没有出现上升(%)12

图13美元升值极大地抵消了关税上涨的影响(%)12

图14美国CPI与进口价格指数的走势关联度较高(%)12

图15美元指数与美国进口价格之间存在负相关性(%)12

图16美国各项财政收入占GDP的比重(%)13

图17税率变动对关税占GDP比重的影响(%)13

图18关税1.0时期，美元表现(%)15

图19关税1.0时期，人民币表现(%)15

图20关税1.0时期，美国股市表现(%)15

图21关税1.0时期，美债利率表现(%)15

图22关税1.0时期，中国股市表现(%)16

图23关税1.0时期，中债利率表现(%)16

图24关税1.0时期，黄金价格表现(%)16

图25关税1.0时期，基础有色金属表现(%)16

表1中美关税争端的主要发展过程4

表2中美第一阶段贸易协议落地情况4

表3关税1.0时期，美国与其他主要贸易伙伴的贸易争端6

表4关税1.0时期，美国前20大进口国的关税与贸易变化情况7

表52017-2023年，中国出口、美国进口以及中国直接投资存量变化10

表6关税1.0时期，大类资产表现回顾14

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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1.关税1.0时期，实际税率上升