宏观专题研究-复工观察：节奏后置，结构分化.pdf

宏观研究

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观察1：人员返程速度较去年偏滞后4

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观察2：较强外需带动物流活跃度走强8

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观察3：基建复工“后置”，制造业分化10

观察4：一线城市地产成交仍具韧性，看房活跃度回升15

风险提示17

图表目录

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图表1：假期结束后全社会跨区域人员流动量整体高于去年同期水平5

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图表2：假期结束后高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量高于去年同比水平5

图表3：大年初七后居民日均迁徙指数开始回落5

图表4：节后返程机票价格仍然承压5

图表5：2025年春节期间武汉同比偏暖6

图表6：2025年春节期间华南地区气温同比偏低6

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图表7：2025年春节期间兰州同比偏暖6

图表8：2025年春节期间北京同比偏暖6

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图表9：2024年2月中东部地区遭遇极端雨雪冰冻天气6

图表10：2024年2月极端雨雪冰冻天气阻碍公路出行6

图表11：今年春节后两周，百城拥堵指数同比增速亦较节前两周的0.4%转负至-6.7%7

图表12：15城地铁客运量（截至2月10日）同比回落1%，环比上行82.7%7

图表13：春节后1周铁路货运量环比回升，同比小幅上行4.1%8

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图表14：春节后1周高速公路货车通行量快速回升，同比走高65.6%8

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图表15：截至2月9日，邮政快递揽收量恢复至节前一周的75%8

图表16：截至2月9日，货运航班量恢复至节前一周的约50%8

图表17：货运航班中，国内航班数节后回升斜率较去年偏慢9

图表18：货运航班中，国际航班数节后同比亦保持较高韧性9

图表19：春节后1周全国开复工率同比下行5.6个百分点11

图表20：春节后1周全国开劳工到位率同比下行3.7个百分点11

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图表21：2025年1月地方专项债总发行4397亿元，较2024年明显前置11

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图表22：2025年1月政金债发行5671亿元，同比增长16.7%11

图表23：2025年四川省、河南省、河北省等地重大项目