固收高速债信用分析框架及投资建议.pdf

固收研究

正文目录

2024年高速债明显放量4

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高速行业政府相关性强，债务融资依赖度较高8

政府还贷性和经营性高速对比8

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高速行业债务融资为主，金融支持加大9

24年高速客货运量同比上行11

高速债分析框架及财务表现14

高速债信用分析框架14

高速债主体财务表现22

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高速债三条线挖掘机会25

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风险提示28

图表目录

图表1：历年高速债存量规模4

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图表2：历年高速债发行到期净融资情况4

图表3：高速主体类型5

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图表4：历年高速债分发行期限的发行规模5

图表5：历年永续高速债发行到期净融资情况5

图表6：存量高速债分发行主体评级的发行规模及占比（亿元，%）6

图表7：存量高速债分必威体育精装版债项评级的发行规模及占比（亿元，%）6

图表8：存量高速债分企业性质的发行规模及占比（亿元，%）6

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图表9：存量高速债分券种的发行规模及占比（亿元，%）6

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图表10：存量高速债分省份的发行规模及债券只数7

图表11：24年高速债分省份发行到期净融资情况7

图表12：存量高速债行权到期规模和债券只数7

图表13：政府还贷性与经营性高速8

图表14：2021年政府还贷性与经营性高速运营表现9

图表15：不同模式高速收支平衡情况9

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图表16：经营性高速债务融资结构10

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图表17：政府还贷性高速债务融资结构10

图表18：中国收费公路支出去向（2021年）10

图表19：中国收费公路总支出（2013-2021年）10

图表20：高速相关政策11

图表21：中国公路货物周转量和旅客周转量变化12