2月宏观月报：政策“发酵期”的焦点？.pdf

世界经济

目录

一、1月海外市场的主线？特朗普政策“反复”，避险情绪明

显升温5

二、1月国内市场的焦点？经济数据受春节扰动，财政等政策

应对积极8

三、2月宏观聚焦的关键？海外关注关税的演绎，国内关注政

策预期的发酵11

风险提示16

第2页共17页简单金融成就梦想

世界经济

图表目录

图表1：关税对美国PCE的影响5

图表2：特朗普就职以来颁布措施领域分布5

图表3：特朗普就职以来主要政策清单6

图表4：美欧花旗经济意外指数走弱7

图表5：美国四季度GDP环比弱于市场预期7

图表6：1月美国服务业PMI低预期7

图表7：美国制造业PMI明显回升7

图表8：海外风险资产波动加剧8

图表9：避险资产表现较好，黄金再创新高8

图表10：COMEX市场的金属库存快速回补8

图表11：COMEX市场与其他市场价差走阔8

图表12：1月制造业PMI大幅回落9

图表13：生产指数降幅大于新订单指数9

图表14：消费品制造业、高耗能行业景气回落较大9

图表15：1月服务业PMI保持在扩张区间9

图表16：2024年12月广义财政收支均提速10

图表17：历年广义财政收支预算完成度10

图表18：央行1月发行600亿离岸央票10

图表19：央行上调跨境融资宏观审慎参数10

图表20：国新办举办介绍大力推动中长期资金入市新闻发布会11

图表21：特朗普第一任期百日承诺主要内容12

图表22：驱逐单个非法移民成本约9.2万美元12

图表23：特朗普政府《美国优先贸易政策》中公布的贸易具体措施12

图表24：2025年各地经济增速目标设定情况13

图表25：部分地区2025年重点经济工作任务13

图表26：2025年新春第一会的指引14

图表27：历轮隐性债务“置换债”发行规模15

图表28：历次促消费政策效果15

第3页共17页简单金融成就梦想

世界经济

图表29：国新办举办大力推进新型工业化发布会15

第4页共17页简单金融成就梦想

世界经济

1月以来，特朗普“百日新政”徐徐展开，国内地方两会等全年部署也在加速推

进。2月，数据空窗之下的“政策发酵期”，国内外分别有哪些焦点与期待？供参考。

一、1月海外市场的主线？特朗普政策“反复”，

避险情绪明显升温

1月，特朗普新政首秀，部分政策反复摇摆，明显加剧了市场的波动。1月，特

朗普的就任无疑是全球市场的焦点。截至2025年2月6日，特朗普在第二任期内已