三生国健公司研究报告：自免领域龙头，多管线即将步入收获期.pdf

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目录

1.聚焦自免领域，创新引领发展5

1.1专注于抗体药物的创新型生物医药企业5

1.2剥离肿瘤管线，专注自免领域5

1.3经营效率稳步提升，业绩持续向好5

2.商业化管线：销售持续向好6

2.1益赛普：国内首个TNF-α抑制剂，预充针剂型助力产品增长6

2.2赛普汀：中国患者抗HER2治疗新选择7

2.3健尼哌：国内唯一获批上市的人源化抗CD25单抗8

3.在研管线：专注自免领域，多管线进入后期9

3.1SSGJ-608：中重度斑块状银屑病上市申请获受理10

3.2SSGJ-610：II期研究结果积极，同靶点国内开发进度位列第一10

3.3SSGJ-611：中重度AD和CRSwNPII期临床研究结果积极11

3.3.1成人中重度特应性皮炎II期结果积极11

3.3.2慢性鼻窦炎伴鼻息肉存量患者多，II期结果积极12

3.4SSGJ-613：痛风性关节炎适应症有望2025年申报NDA12

4.盈利预测13

5.风险提示13

财务报表分析和预测15

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图目录

图1三生国健2020-2024Q3营业收入与归母净利润6

图2公司2020-2024Q3毛利率与净利率6

图3公司2020-2024Q3三费率6

图4益赛普2019-2024H1销售情况7

图5赛普汀2020-2024H1销售情况8

图6健尼哌2020-2024H1销售情况8

图7三生国健研发管线图（截至2025/1）9

图8三生国健2024-2028年预计申报NDA项目9

图9610给药后FEV1较基线的变化(L)11

图10610和同类产品对重度哮喘受试者肺功能改善的比较11

图11SSGJ-613急性痛风性关节炎II期临床达到主要终点13

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表目录

表1SSGJ-608中重度银屑病III期临床结果积极10

表2SSGJ-611中重度特应性皮炎II期临床结果积极12

表3中国IL-1β单抗痛风性关节炎研发进展情况（截至2025/1）13

表4公司分项业务拆分及预测14

表5可比公司估值表14

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1.聚焦自免领域，创新引领发展

1.1专注于抗体药物的创新型生物医药企业

三生国健是中国第一批专注于抗体药物的创新型生物医药企业，同时具备自主研

发、产业化及商业化能力。公司以创新型治疗性抗体药物为主要研发方向，为自身免疫

性疾病等重大疾病治疗领域提供高品质、安全有效的临床解决方案。2002年，公司前

身上海中信国健药业股份有限公司成立。2014-2016年期间，三生制药通过多次股权交

易完成了对于公司的收购。2