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2025年02月17日

大唐与国能集团同日换帅电价新政利好运营商

投资评级：看好（维持）——公用事业2025年第7周周报

投资要点：

证券分析师一、大唐集团、国家能源集团同日换帅，期待行业继续高质量发展。2月14日，大唐集团、

查浩国家能源集团分别召开中层以上管理人员大会，中组部相关负责人宣布职务调整，大唐集团

SAC：S1350524060004董事长、党组书记邹磊调任国家能源集团董事长、党组书记，中粮集团党组书记、董事长吕

zhahao@军接替邹磊，担任大唐集团党组书记、董事长。

刘晓宁

回顾2024年10月邹磊董事长在人民日报发布的署名文章《奋力谱写中国式现代化能源电力

SAC：S1350523120003

liuxiaoning@新篇章》，强调“依靠改革推动能源电力加快转型升级和绿色发展”，指出要推动能源消费更加

邹佩轩绿色低碳、推动能源供给加快转型升级、推动能源科技创新体系不断完善、推动能源体制机

SAC：S1350524070004制迸发活力、推动能源国际合作全方位加强。我们认为在能源系统转型不断深化的历史进程

zoupeixuan01@下，大型能源集团领导人充分参与领导行业改革历程，其调动有望推动行业高质量发展。

戴映炘

SAC：S1350524080002二、机制电价政策市场存分歧继续看好风电产业链价值体现

daiyingxin@

2月9日，国家发改委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源

高质量发展的通知》（本章简称《通知》）。一周表现来看，不论A股电力运营、电力设备

器

联系人还是H股电力运营，基本全部跑输大盘，除市场风格原因外，我们认为市场对机制电价政策

尚存在分歧，本周我们继续分析此政策，并继续看好风电产业链价值体现。

（一）对于绿电运营：部分观点认为，新政策执行后部分项目将从标杆价转为机制电价竞价，

辑

将导致新项目收益率降低，因此解读为利空。我们则认为该政策显著利好绿电运营：绿电运

板块表现：

营当前最大的问题是保障性利用小时数的持续下调和市场化电价的不确定性，而机制电价则

同时解决了上述两个问题，有利于绿电运营估值提升。

（二）绿电运营选编

择：风电优于光伏。绿电项目电量预计将由机制电量和市场电量两部分构

成。在电力市场中风电电价明显高于光伏。光伏生存需求支撑现货市场最低均价，进而保障

风电更高收益率，因此新政策下风电运营优于光伏运营。

（三）上游制造端：市场化机制更有利于头部设备商格局优化和利润提升，当下更看好风电

猫

制造商，建议持续关注储能行业发展。（1）非市场化电价保护了技术落后厂商，不利于行业

壁垒形成。市场化电价则有利于技术落后厂商的出清，这对于上游制造端龙头企业是长期利

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好。（2）运营端压制制造端价格的一大原因在