央行的缩表报告.pdf

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年年月日月日

内容目录

一、哪些分项导致了缩表？3

二、基础货币投放方式转变6

三、对货币政策展望9

风险提示10

图表目录

图表1：2024年我国央行总资产规模再度下降3

图表2：伴随央行缩表的是，资金价格持续高于政策利率3

图表3：2024年我国央行“缩表”明显4

图表4：基础货币增量与货币乘数4

图表5：2024年央行资产端变化4

图表6：2024年央行负债端变化4

图表7：央行货币投放工具季度净增量5

图表8：历年央行总资产净增量5

图表9：2012年以来，货币乘数不断提高6

图表10：2024年央行降准幅度与2019-2021年期间年份相当6

图表11：央行买断式回购操作情况7

图表12：央行买入国债操作情况7

图表13：中债“其他”机构月度债券增持情况8

图表14：央行买断式回购、国债买入与其他类债券托管量变化8

图表15：买断式回购与MLF净投放8

图表16：2024年四季度基础货币增量明显低于往年8

图表17：ATFC成员经济体存款准备金率（1990-2015）10

图表18：M2增速和基础货币增量测算（亿元）10

P.2请仔细阅读本报告末页声明

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年年月日月日

2024年，我国央行资产负债表规模出现收缩，全年总资产规模从45.7万亿下降至44.1

万亿，累计减少1.6万亿，这是2016年以来央行资产规模减少最多的一年。但同时，

2015年法定存款准备金调降幅度为2.5个百分点，2024年仅有1个百分点。2024年央

行缩表主要在两个阶段，一个是1月至4月，总资产从45.6万亿下降至42.8万亿，另

一个是9月至12月，总资产从45.5万亿下降至44.1万亿。与央行缩表伴随的是，资金

价格持续高于政策利率，显示央行整体对流动性保持了审慎的态度。