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大类资产配置观点（2025年2月）

目录

1A股择时信号1

2债券择时信号2

3黄金择时信号3

4美债择时信号4

5美股择时信号5

6日股择时信号6

7风险提示6

请务必阅读正文后的重要声明部分

大类资产配置观点（2025年2月）

图目录

图1：A股择时信号1

图2：中债择时信号2

图3：黄金择时信号3

图4：美债择时信号4

图5：美股择时信号5

图6：日股择时信号6

请务必阅读正文后的重要声明部分

大类资产配置观点（2025年2月）

前言

本篇，我们基于《基于宏微观大类资产多维择时框架构建》（2024年01月26日）、

《多维探究黄金定价逻辑，定量择时配置有迹可循》（2024年02月22日）、《抽丝剥茧:

多视角构建长短期美债利率择时信号》（2024年03月07日）、《由日本股汇负相关引发

的日股定价探讨--日股量化择时模型构建》（2024年06月18日）、《当前美股回调还是衰

退？探索规避美股下跌的预警信号》（2024年08月08日）构建的大类资产择时模型，定

期更新月度大类资产配置观点。

1A股择时信号

股票信号为-3/4，偏空观点。

基本面持续发出看空信号，春节后政策面进入空窗期，货币政策和信用延续之前的偏空

信号。资金情绪信号延续偏空，PCR处于低位。国际影响力信号延续看空，近一月美元对人

民币汇率震荡走低，美中利差收窄。ERP由看多信号转为中立，表明市场对股票态度由积极

转为中立，股票性价比下降。

图1：A股择时信号

数据来源：万得，西南证券整理，数据截至：2025年1月31日

请务必阅读正文后的重要声明部分1

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2债券择时信号

债券信号为2/3，发出看多信号。

基本面和交易情绪信号看多，市场利率中性。信用债未发出看多信号。

2025年将实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，预计政策性降息幅度达到0.5个百

分点。

图2：中债择时信号

数据来源：万得，西南证券整理，数据截至：2025年1月31日

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3黄金择时信号

黄金总信号为-3/9，发出看空信号。3个指标发出看多信号：实际利率、股债相关性、

实物金条。6个指标发出看空信号：PMI、美元指数、VIX、CPI波动率、赤字、地缘政治。

PMI、赤字、地缘政治信号由正转负，实际利率信号逆转为看多。

特朗普必威体育精装版关税政策推升市场通胀预期形成滞胀环境；1月议息会议美联储对于通胀的

表态相对中立，加息叙事基本出局，降息路径有望延续。利好黄金，有望延续上行趋势。

短期内金价可能面临回调压力，但长期来看黄金具备较强的上涨动力，推荐关注黄金矿

企的投